中信证券-晨会-220322

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　　▍债市启明系列—当前同业存单的利率水平会触发降准吗？
　　固定收益｜自2月中旬开始，同业存单利率持续上行，且9M-1Y期限的同业存单发行量不断走高，但近期似乎有企稳态势，背后主要还是商业银行负债端压力增加以及基金、理财赎回现象的负面影响所致。目前同业存单收益率曲线整体陡峭上移，银行负债端成本抬高，且对长期资金的需求更为明显，对比去年降准情况，我们认为近期央行有可能进行降准操作。预计未来同业存单利率上行的空间有限，短期内或将企稳，尤其是后续如果降准落地，利率中枢将出现下移并形成压制。
　　▍物流和出行服务行业东航MU5735飞机失事点评—紧守安全底线，料事故不改变周期趋势
　　物流和出行服务｜MU5735飞机不幸失事，民航局已启动应急机制，派出工作组赶赴现场，飞机失事的原因还在调查中。民航局第一时间下发了《关于加强航空安全工作的紧急通知》和《关于做好民航空防安全工作的通知》，对全行业加强当前航空安全工作提出具体要求，紧守民航安全底线。以2004年11月21日东航MU5210事故为例，民航月度客运量4个月基本恢复至旺季10月水平，且东航股价一天、一周、一月降幅分别0.7%、2.0%、11.1%。复盘历史安全事件不改变周期趋势，B737-800在国内民航业机队占比为32%，在保证安全性前提下，压制的出行需求的恢复进程或为影响航司基本面关键因素。
　　▍通信行业重大事项点评—电信业1-2月收入超预期，看好运营商Q1业绩表现
　　通信｜3月21日，工信部与三大运营商公布月度数据：1-2月我国电信业务收入增长9%，增速创近7年来新高。其中，运营商新兴业务收入增长34%，云计算收入增长125%。考虑到电信业务收入与运营商服务收入之间的高度相关性，我们看好三大运营商2022Q1取得良好业绩增长。当前运营商基本面持续改善，云计算和IDC等产业数字化业务快速增长，基本面拐点+高股息+低估值的配置价值凸显，推荐中国移动、中国电信、中国联通。