浙商证券-意华股份-002897-点评报告：剥离亏损资产将增厚公司业绩-220320

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报告导读剥离湖南意华有望实现减亏3000-4000万，明显提升公司业绩，本次交易尚需获得股东大会审议通过。

投资要点剥离湖南意华将明显提升公司整体业绩公司公告，为聚焦主业，进一步优化资源配置，公司拟将所持有的湖南意华95%的股权以1163万元转让给意华控股，转让完成后，公司不再持有湖南意华的股权。

本次交易尚需获得公司股东大会审议通过。

2021年1-9月湖南意华收入8086万元，亏损3520万元，同期上市公司归母净利润为1.08亿元。

2020年湖南意华实现收入6541万元，亏损5497万元。

剥离湖南意华后，公司业绩将得到提升。

我们匡算2022年可以实现同比减亏3000-4000万元。

光伏业务锁定钢价和汇率盈利能力有保障公司光伏支架业务处于高速发展通道，2021年5月公司已完成与海外光伏支架客户的议价，订单价格根据当天的钢材价格浮动，客户订单下达后公司直接锁定钢价与汇率，一方面体现了公司的竞争实力，同时也保障了光伏支架业务的利润率。

目前公司是NT（全球光伏支架份额第一）重要供应商，GCS、FTC等上量迅速，且已积极开拓SOLTEC、PVH等新客户，未来海外增长预期乐观；收购天津晟维发力国内整机市场，国内双碳趋势下光伏行业发展预期乐观，有望为公司打开新的增量市场。

1月公司公告拟定增不超过10.77亿扩张光伏支架业务进一步支撑未来规模扩张。

汽车连接器业务高增长有望提升估值汽车电动化/智能化打开汽车高压、高速连接器巨大空间，公司子公司苏州远野已为华为定制开发ADAS、MDC、5GT-BOX等多系列连接器，客户涵盖华为、APTIV、比亚迪、吉利等，2021H1收入同比增110%，有望步入快速成长通道。

盈利预测及估值光伏支架业务预期高增；连接器业务剥离湖南意华后明显提升盈利能力。

考虑到本次交易尚需获得公司股东大会审议通过，我们暂不上调盈利预测，维持2021-23年归母净利润1.83亿元、3.14亿元、4.23亿元；PE36倍、21倍、16倍，“买入”评级。

风险提示：原材料涨价超预期；海外贸易政策对光伏业务影响超预期等。