国信证券-建筑材料行业周报：南北运行有所分化，关注需求复苏节奏-220320

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经济延续恢复态势，基建地产投资表现良好。

今年前2月，全国广义基建投资累计同比增长8.61%，房地产开发投资累计同比增长3.7%，产业链中施工表现相对较好，前端销售、新开工表现承压，具体来看，1-2月房屋施工面积累计同比增长1.8%，商品房销售面积累计同比下降9.6%，房屋新开工同比下降12.2%，房屋竣工面积同比减少9.8%。

整体来看，“稳增长”背景下，基建投资具备较好支撑，房地产政策执行边际放松有望继续促进项目施工向竣工推进，预计产业链后端表现相对更优。

水泥产量下降，需求有序恢复中。

根据国家统计局最新数据，今年1-2月，全国水泥产量1.99亿吨，同比大幅下降17.8%，创2011年以来同期次低水平，仅高于受疫情影响的2020同期值。

水泥产量下降主要由于：①去年下半年以来房地产市场资金不足的影响仍在，项目开工率偏低，施工进度放缓；②全国多地疫情反复，节后工人返岗受影响，项目开工复工进度较往年相对滞后；③行业自律意识进一步提升，部分地区错峰停产时间延长。

随着今年以来“稳增长”目标的明确和强化，下游需求正在有序恢复，全年水泥需求具备有较好支撑。

短期来看，本周国内水泥市场受疫情多点扩散影响，项目施工进度受到一定限制，出货进度有一定提升但相对有限，价格方面，南方地区保持上行态势，东北地区因需求刚刚启动，报价从高位回归合理水平，使得全国水泥均价环比小幅回落0.26%至513.8元/吨，待疫情得到有效控制后，预计市场需求有望集中释放，价格将延续上行态势，推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材；关注低估值优质龙头。

当前时点各子行业跟踪及投资建议如下：玻璃：本周市场需求表现一般，下游加工厂新增订单有限，其中北方区域恢复缓慢，开工率偏低，同时部分区域厂家发货受限，南方区域加工厂订单逐步有所恢复。

根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为2266.08元/吨，环比下降4.95%，重点省份生产企业库存为4207万重箱，环比增加209万重箱。

短期建议关注下游加工厂接单和社会库存消化情况；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。

其他建材：①玻纤行业：本周粗纱市场交投缓慢恢复，价格主流维稳运行，缠绕纱基本走稳，合股纱价格有所松动，电子纱市场近期价格仍偏弱，短期价格或调后趋稳；中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐海洋王、志特新材、坚朗五金、科顺股份、兔宝宝。

风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。