国信证券-通信行业云计算专题：海外云财报点评，2Q21，公有云驱动营收高增长，资本开支持续复苏-210801

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事项：近期，国外三大云厂商（亚马逊云、微软智能云、谷歌云）发布截至2021年二季度财务报告，2021Q2合计实现营收368.12亿美元（同比+35%）；经营利润率113.89亿美元（同比+57%）；资本开支共262.36亿美元（同比+49%）。

核心观点：海外云厂商二季度同比维持高增长，公有云成为主要驱动力二季度，海外三家云厂商（亚马逊云、微软智能云、谷歌云）合计实现营收368.12亿美元（同比+35%），增速较快，位于近6个季度峰值水平，三家云厂商均呈现较高增速，其中，谷歌云业务同比增长54%，增速最快。

各家公有云均实现较快增长，成为主要驱动力。

AWS经营利润率小幅下滑，微软/谷歌云利润率增长二季度，海外三家云厂商（亚马逊云、微软智能云、谷歌云）合计实现经营利润113.89亿美元（同比+57%），利润率水平持续分化，其中，AWS利润率水平小幅下滑，微软智能云利润率同环比进一步提升，谷歌云亏损持续收窄。

资本开支维持较高水平，同比增幅近50%二季度，海外三大云厂商资本开支合计262.36亿美元（同比+49%，环比+13.5%），延续一季度复苏态势，同环比进一步增长。

其中，亚马逊（Amazon）资本开支142.88亿美元（同比+92%，环比+18.3%）；微软（Microsoft）资本开支64.52亿美元（同比+82%，环比+27%）；谷歌（Google）资本开支54.96亿美元（同比+2%，环比-7.5%）。

投资建议：看好海外云高景气带动效应，重点关注国内云计算产业链二季度，海外云厂商在增速和资本开支上都维持高增长，同比增速位于近期高点，带动国内光模块产业链景气度提升，我们认为，海外云厂商的投资建设周期亦对国内云产业链有一定的带动效应，建议重点关注下半年国内云产业链复苏投资机遇。

在需求侧，国内云计算厂商及其它大型互联网企业下半年需求迎来拐点，2022年有望进一步加大投资，供给侧，随着2020年投放产能得到初步消化，部分落后产能得到出清，新批复的项目指标持续驱严，供给侧格局得到改善，持续看好云基建、IDC产业链的投资机遇。

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风险提示1、IDC建设进度低于预期；2、云计算厂商资本开支不及预期；3、服务器出货量不及预期；4、能耗指标边际收紧。