中银国际-社会服务行业周报：免税发展热度不减，恢复预期边际向好-220319

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上周（2022.3.14-2022.3.18）行情回顾：沪指上周以连续两日大幅下跌开始，至第三日后连续反弹，以收涨结尾。

深指走势趋势相同，屡刷新新低至周中，后维持三日反弹。

上证综指累计下跌1.77%，报收3,251.07。

沪深300上周下跌0.94%，报收4,265.90。

上周社会服务子板块及旅游零售板块中2个上涨，涨跌幅由高到低分别为：旅游及景区(+4.80%)，酒店餐饮(+3.97%)，教育(-2.10%)，专业服务(-2.22%)，旅游零售(-5.44%)。

上周申万（2021）31个一级行业中4个上涨，涨幅最大的五名是房地产、非银金融、医药生物、社会服务、电力设备，其中社会服务板块上涨0.85%，在申万一级31个行业排名中位列第4。

社会服务行业跑赢沪深300指数1.79pcts。

海控优化免税服务，合肥拟构建市内免税；下沉市场受酒店关注，“网课房”成为住宿新风尚；新版诊疗方案望助力旅游复苏，大众偏好别样旅游模式。

海控升级离岛免税业务，合肥盼国际化发展：海控全球精品免税城拟致力于不断提升自身的服务品质，利用差异化多渠道地推出更多离岛免税业务。

日前，安徽省发改委印发《安徽省“十四五”服务业发展规划》，提出在未来几年支持合肥创建特色化国际消费中心城市，争设市内店、离境退税商店。

利用合肥特殊的地理位置，做到联动长三角、辐射中西部，全面提升其服务业增加值。

我国免税发展有望长期保持发展动力。

连锁便携酒店角力下沉市场，网课房登陆多家平台：近日，城市便捷河源万达广场店迎来开业，艺龙安云成功签约素有“丝路明珠”之称的新疆喀什，酒店积极探索下沉市场中有力的消费潜力，为扩业提供后劲。

截至3月18日，携程平台“网课房”套餐的搜索量较前一日增长超过200%。

“网课房”作为疫情反复时期存在的特殊刚需，为酒店业短期增加收入带来了一项新思路。

文旅部监管不放松，新版诊疗方案促恢复，疫情间旅游新探索：3月15日，文化和旅游部召开防控新冠病毒疫情工作领导小组会议，明确推动文旅业恢复发展并营造安全和谐环境，坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针，严格实施跨省旅游“熔断机制”；新版新冠诊疗方案出台望修复中远程出行、出游预期，夯实行业恢复信心。

疫情期间，微度假、剧本杀、短视频等新旅游形式频次增加，为行业复苏巩固基础同时联动多方面创新旅游模式。

投资建议：“十四五”政策扶持、免税购物热度火爆的双重推动下，消费回流仍将保持较高的成长预期，海南疫情或将造成短期承压；酒店下沉市场已经崛起为品牌消费新力量，引发多品牌抢占市场红利，“网课房”引出“酒店+X”的概念有望成为发展新动能；新版诊疗方案望助力旅游恢复预期回暖，疫情间旅游业分流多个非传统消费分支体现行业韧性。

继续推荐免税龙头企业中国中免；推荐处于文旅恢复逻辑中的首旅酒店、锦江酒店、中青旅、宋城演艺、天目湖、丽江股份、众信旅游、岭南控股等酒店、景区、旅游综合服务标的；推荐冰雪旅游需求释放受益标的长白山及注重高频消费场景与生活服务创新标的豫园股份。

风险提示：新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。