方正中期期货-PTA期货及期权日报-220316

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【行情复盘】期货市场：周三，PTA低位震荡，TA2205合约收5762，跌幅0.31%，减仓2721手。

现货市场：基差走强，商谈氛围走淡，主港主流货源基差在05平水成交。

【基本面及重要资讯】（1）从成本端来看，油价高位运行，地缘情绪扰动节奏。

近期地缘政治冲突略有降温同时市场对供应端增产存部分预期，原油高位大幅回吐涨幅，但当前原油近端供需表现良好，趋势性下跌仍需等待供应端增产以带动供需预期扭转，短期预计高位宽幅震荡，波动率处于高位，留意消息面变动。

PX方面，近期PX-NAP价差有所修复，但下游PTA亏损严重，需求端将抑制PXN修复空间，预计整体维持在190-220美元/吨之间运行。

（2）从供应端来看，装置检修再度跟进。

受低效益影响，PTA行业已有多套装置公布了3-4月份检修计划，后续重点关注兑现程度。

周初，扬子石化60万吨/年的装置已开始检修。

周二，虹港石化150万吨/年的PTA装置听闻因PX供应问题而停车，该装置4月份或存技改计划，关注重启时间。

此外，近期关注新凤鸣2号线250万吨/年的PTA装置何时会开启8-9天的检修。

整体来看目前供应损失趋于增加，但下游需求存在下降的风险，现货市场实际货源流动性尚可。

（3）从需求端来看，聚酯负荷或见顶，警惕后续检修规模扩大。

终端季节性需求虽存但受高油价以及国内疫情影响较大。

从油价角度来看，近期原油高位回落，产业链库存面临贬值压力，后续对应聚酯开工率存在较大的下降风险。

从疫情方面来看，国内疫情仍在反复，隔离之下，纺织服装需求受损，春季服装需求损失严重。

整体来看，终端需求目前不容乐观，周二长丝产销4成附近，延续清淡，工厂库存压力和资金压力均将抬升，关注后续聚酯开工率降负规模是否会进一步增大。

（4）从库存端来看，3月11日PTA社会库存为334.2万吨（-5.5万吨），3月PTA存在较强去库预期，乐观估计在30万吨偏上。

【交易策略】短期油价回吐地缘冲突溢价，成本端或步入震荡状态，期价近期或暂时止跌。

激进者单边可背靠5600-5650区间逢低试多，跟随原油节奏短线参与。

期权方面，可考虑卖出宽跨式策略做空波动率，风险偏好较低的投资者可在此基础上买入虚值期权做保护，构建鹰式策略。

风险提示：原油持续大幅下跌、下游聚酯大面积减产等。