方正中期期货-PTA期货期权周报：聚酯开工率或逐步见顶，关注成本调整节奏-220313

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（以下内容从方正中期期货《PTA期货期权周报：聚酯开工率或逐步见顶 关注成本调整节奏》研报附件原文摘录）
　　上周，PTA跟随原油先扬后抑，TA2205合约收6064，周涨幅0.36%，周减仓15.81万手。 　　从成本端来看，油价高位运行，地缘情绪扰动节奏。近期地缘政治冲突略有降温同时市场对供应端增产存部分预期，原油高位大幅回吐涨幅，但当前原油近端供需表现良好，趋势性下跌仍需等待供应端增产以带动供需预期扭转，短期预计高位宽幅震荡，波动率处于高位，留意消息面变动。PX方面，近期PX-NAP价差有所修复，但下游PTA亏损严重，需求端将抑制PXN修复空间，预计整体维持在190-220美元/吨之间运行。 　　从供应端来看，3月份检修损失较多，但贸易商出货难度增大。受低效益影响，PTA行业已有多套装置公布了3月份降负、检修计划，包括福海创、恒力石化、扬子石化、珠海英力士、宁波逸盛等装置。近期新凤鸣2号线计划在3月16日开始检修8-9天，据悉消缺为主。短期来看，由于PTA绝对价格走至高位，资金占用增多，贸易商出货难度增大，基差进一步走强受限。 　　从需求端来看，聚酯负荷或见顶，警惕后续检修规模扩大。本周聚酯开工率负荷为93.3%，已有部分聚酯工厂因库存和生产效益而计划在3月中下旬陆续停车。对此，我们认为聚酯开工率或已见顶，目前大厂尚未参与检修，但若能源价格一直高企并上行，价格难以传导之下，后续下游亏损或进一步加剧；若能源价格回落，产业链面临库存贬值压力，二季度中后期需警惕聚酯负荷是否会进一步下降。 　　从库存端来看，3月11日PTA社会库存为334.2万吨（-5.5万吨），3月PTA存在较强去库预期，乐观估计在30万吨偏上。 　　高油价下，终端订单不佳，价格传导受阻，期价近期将跟随原油，但将弱于原油。建议前期PTA多单逢高逐步止盈离场暂时观望，或持有多单加看跌期权予以利润保护。 　　风险提示：原油价格高持续回落；下游聚酯减产规模扩大等