中银国际-拓普集团-601689-2022年1~2月业绩略超预期，全年有望高速增长-220315

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75.7%；归母净利润10.5亿元，同比增长66.4%；每股收益0.95元，业绩符合预期。

此外公司初步核算2022年1-2月实现收入25.30亿元，同比增长约60%，实现归母净利润2.5亿元，同比增长约64%，表现略超预期。

电动化、智能化是汽车行业发展趋势，公司均有完善产品布局，有望持续受益。

公司不断开拓新客户，全球产能扩张助力业绩增长。

我们预计公司2021-2023年每股收益分别为0.95元、1.63元和2.15元，维持买入评级。

支撑评级的要点2022年1-2月业绩略超预期，全年有望高速增长。

公司2021年共实现营业收入114.4亿元（+75.7%）；归母净利润10.5亿元（+66.4%）；每股收益0.95元。

考虑计提收购浙江家力及四川福多纳形成的商誉减值准备0.47亿元外，与前次预告一致，业绩符合预期。

2021年公司业绩高增长，主要得益于产品及产能前瞻布局，以及特斯拉等客户销量高增长。

公司初步核算2022年1-2月实现收入25.30亿元，同比增长约60%；实现归母净利润2.5亿元，同比增长约64%，表现略超预期。

尽管有原材料涨价等不利因素影响，公司年初收入及利润表现优异，全年有望延续高增长。

平台化Tier0.5供应商前景可期。

公司践行平台化发展战略，在原有减震系统、声学套组外，积极拓展轻量化底盘、热管理、智能驾驶等新产品线，契合汽车产业新能源及智能化发展趋势，单车价值量预计超过2万元，市场空间大幅拓宽。

在客户拓展方面，公司推行Tier0.5业务模式并大获成功，配套特斯拉等销量快速增长，丰田、本田等日系客户进展顺利，此外获得RIVIAN、华为等新客户。

公司产品及客户不断拓展，发展前景可期。

产能快速扩充，助力业绩高增长。

公司拟发行不超过25亿元可转债，投资于年产150万套轻量化底盘系统建设项目和年产330万套轻量化底盘系统建设项目，目前已获得证监会受理。

根据可行性报告，项目达产后分别有望实现收入10.3亿及22.8亿元、净利润1.3亿及2.9亿元。

轻量化有利于提升新能源汽车续航及加速等性能，是汽车行业必然趋势，公司在轻量化底盘领域全面布局，产能扩充有望推动业绩高增长。

此外公司墨西哥、波兰、德国工厂也在有序规划与推动中，全球产能扩张，有望推动业绩持续增长。

估值考虑公司产品及客户拓展略超预期，我们调整了业绩预测，预计公司2021-2023年每股收益分别为0.95元、1.63元和2.15元，维持买入评级。

评级面临的主要风险1）汽车销量下滑；2）新业务拓展不及预期；3）原材料价格上涨。