方正中期期货-PTA期货及期权日报-220314

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【行情复盘】期货市场：周一，PTA延续弱势，TA2205合约收5910，跌幅2.96%，减仓2.88万手。

现货市场：商谈氛围偏淡，基差持稳，3月下货源在05-5商谈。

【基本面及重要资讯】（1）从成本端来看，油价高位运行，地缘情绪扰动节奏。

近期地缘政治冲突略有降温同时市场对供应端增产存部分预期，原油高位大幅回吐涨幅，但当前原油近端供需表现良好，趋势性下跌仍需等待供应端增产以带动供需预期扭转，短期预计高位宽幅震荡，波动率处于高位，留意消息面变动。

PX方面，近期PX-NAP价差有所修复，但下游PTA亏损严重，需求端将抑制PXN修复空间，预计整体维持在190-220美元/吨之间运行。

（2）从供应端来看，检修计划多已公布，但现货货源暂不紧张。

受低效益影响，PTA行业已有多套装置公布了3-4月份检修计划，后续重点关注兑现程度。

周一，扬子石化60万吨/年的PTA装置开始检修，预计持续至5月中旬。

周三，新凤鸣2号线250万吨/年的PTA装置即将检修8-9天。

目前来看，现货市场货源仍未见紧张，尽管部分生产厂商排货偏紧，但贸易商出货难度较大，实际货源流动性尚可，基差暂持稳难走强。

（3）从需求端来看，聚酯负荷或见顶，警惕后续检修规模扩大。

近期PTA终端呈现存在季节性订单，但力度偏弱。

同时，市场受高油价以及国内疫情影响。

从油价角度来看，若高油价持续，价格难以传导之下，下游亏损或进一步加剧，对应聚酯开工率存在下降风险；若油价回落，则产业链库存面临贬值压力，后续对应聚酯开工率或加速下降。

从疫情方面来看，国内疫情仍在反复，隔离之下，纺织服装需求受损，尤其是部分坯布商囤积的春季面料面临着亏损的风险。

整体来看，终端需求目前不容乐观，聚酯开工率已基本见顶，关注后续聚酯开工率降负规模是否会进一步增大。

（4）从库存端来看，3月11日PTA社会库存为334.2万吨（-5.5万吨），3月PTA存在较强去库预期，乐观估计在30万吨偏上。

【交易策略】油价高位回调以及华东疫情反复，成本扰动叠加需求不佳，预计PTA近期或延续弱势调整，建议前期PTA多单逢高逐步止盈离场暂时观望为主。

期权方面，建议持有多单加看跌期权予以利润保护。