安信证券-百诚医药-301096-充足订单驱动公司业绩高增长，2021年业绩增长符合预期-220314

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■事件：2022年3月14日公司发布2021年年度报告，2021年公司实现营收3.74亿元，同比增长80.61%；实现归母净利润1.11亿元，同比增长93.52%；实现扣非后归母净利润1.03亿元，同比增长87.54%，业绩增长符合预期。

■2021年归母净利润同比增长93.52%，业绩增长符合预期销售端，2021年公司实现营收3.74亿元，同比增长80.61%。

其中，临床前药学研究、研发技术成果转化业务分别实现营收1.59亿元、1.06亿元，分别同比增长99.47%和93.10%。

利润端，2021年公司实现归母净利润1.11亿元，同比增长93.52%；实现扣非后归母净利润1.03亿元，同比增长87.54%，业绩增长符合预期。

2021年公司业绩高增长，主要得益于受托研发服务和研发技术成果转化等业务的快速发展。

■受托研发服务订单快速增长，该业务有望成为公司高速发展的核心驱动力经历多年的研发投入和技术积累，公司深入布局吸入制剂、透皮制剂、缓控释制剂、细粒剂等高端制剂领域且充分覆盖国内知名药企，当期在手订单快速增长，该业务渐入收获期。

根据公司公告，截止2021年底，公司在手订单高达8.93亿元（不含税，同比增长76.88%），本期新增订单高达8.08亿元（含税金额），充足的订单有望支撑受托研发服务的快速增长。

■研发技术成果转化业务的自主立项品种丰富，公司有望持续获得产品的溢价支付和上市后销售分成公司自主研发项目全面覆盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等领域，丰富的项目储备有望推动研发技术成果转化业务的持续高增长。

根据公司公告，截止2021年底，公司已立项尚未转化的自主研发项目达250余项。

其中，完成小试阶段、完成中试放大阶段、在验证生产阶段项目分别为225项、27项、6项。

公司自主研发项目储备丰富，有望持续获得产品的溢价支付和上市后销售分成。

■投资建议：我们预计2022-2024年公司分别实现净利润1.89亿元、3.15亿元、4.61亿元，分别同比增长70.5%、66.3%、46.3%；给予买入-A的投资评级。