信达证券-石油加工行业每周炼化：长丝盈利下降-220314

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原油：价格震荡下跌。

周内前期，美国和伊朗可能达成伊核协议，恐使伊朗原油出口增多，但是俄罗斯出口持续受阻，加之在俄进入欧洲最大的核电站后，担心油气供应中断，原油价格先跌后涨。

周内后期，美英两国宣布对俄实施进口禁令，普京签署禁止进出口的特别经济措施，伊原油可能重返全球市场时间推迟，不过乌克兰暗示妥协给市场局势降温，加之美国试图鼓动从其他方面增加原油供应，原油价格震荡下跌，但油价仍较前一周上涨。

目前布伦特原油周均价为118.68（+11.62）美元/桶，WTI原油周均价为115.14（+11.63）美元/桶。

PX：市场大幅走高。

原油市场表现偏强，成本端带动下，国际PX价格节节攀高。

供应端，周内市场供应无明显变动，装置波动调整为主。

需求端：下游PTA对原料的需求继续走弱，周内华东两套共计660万吨/年PTA装置负荷提升，东北一套225万吨/年PTA装置3月10日重启；东北一套250万吨/年PTA装置3月10日开始检修，PTA市场整体开工仍呈现下滑趋势，对于原料的需求继续降低。

目前PXCFR中国主港周均价在1248.23（+95.18）美元/吨，PX与原油价差在374.56（+3.07）美元/吨，PX与石脑油周均价差在118.42（-8.94）美元/吨，开工率82.64%（-0.47pct）。

PTA：市场宽幅调整、整体上涨。

周内华东两套共计660万吨/年PTA装置负荷提升，东北一套225万吨/年PTA装置3月10日重启；东北一套250万吨/年PTA装置3月10日开始检修，PTA市场整体开工仍呈现下滑趋势。

周内下游聚酯市场价格跟随原料价格向上调整，但终端市场对于高价成本存一定抵触态度，聚酯产销表现始终平淡，而目前聚酯整体开工在9成偏上位置，下游聚酯需求始终未有明显提升，聚酯工厂库存较高。

目前PTA现货周均价格在6340.71（+528.57）元/吨，行业平均单吨净利润在-56.55（+108.31）元/吨，开工率67.60%（+0.40pct），PTA社会流通库存至204.30（-11.20）万吨。

MEG：市场价格先扬后抑。

原油价格涨后回跌，但价格仍处高位，成本面支撑犹存。

从供应端来看，本周国内装置开工方面华东一套30万吨乙二醇装置停车检修，但个别煤制乙二醇装置周内负荷提高,因此，本周国内乙二醇产量不降反增。

从需求方面来看，目前终端织造需求恢复整体仍不及预期，终端工厂对原料采买谨慎，使得聚酯行业整体产销偏清淡，但聚酯行业开工负荷高位维持，需求面整体表现相对平稳。

目前MEG现货周均价格在5524.29（+506.43）元/吨，华东罐区库存为95.07（-1.24）万吨，开工率69.00%（-1.60pct）。

涤纶长丝：市场宽幅上行。

周初国际油价一度飙升，成本压力凸显，长丝企业纷纷报价上调，但终端需求不振，下游用户采购积极性不强，市场出货清淡。

周中美国及英国宣布禁止进口俄罗斯原油，国际油价继续攀升，在成本压力下，长丝现金流处于亏损状态，市场价格持续上探，然下游采购仅维持刚需，产销数据一般。

目前俄乌军事冲突或将出现转机，国际油价大幅下挫，聚酯原料亦随之下行，拖累市场心态，场内观望情绪浓厚，下游继续采购意愿降低。

目前涤纶长丝周均价格POY8564.29（+478.57）元/吨、FDY8871.43（+410.71）元/吨和DTY10114.29（+428.57）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY+55.10（-98.35）元/吨、FDY-6.53（-143.39）元/吨和DTY+221.03（-131.54）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY25.00（-2.20）天、FDY26.50（-4.00）天和DTY29.00（-2.50）天，开工率89.50%（+0.20pct）。

织布：开工环比上升。

国际油价高位运行，涤纶长丝市场跟涨，而目前下游订单数量稀少，多为国内小批量夏季订单。

因东南亚地区生产的恢复及国内人工及运行成本的增加，多数订单回流至东南亚国家，外贸情况表现不佳，将成为影响行情的重要因素。

当前江浙地区织机开工率为66.66%（+2.61pct），坯布库存33.50（+0.30）天。

涤纶短纤：市场高开低走。

油价暴涨，日内相关期货盘面一路走高，短纤企业纷纷上调报价，成交大幅上移，但下游对高价货源抵触情绪较浓。

而后油价续涨，但终端需求不振拖累成本市场。

周后期油价再次上涨，且近期短纤企业现金流压缩明显，企业多存减产预期，成本压力及供应收紧下，短纤企业报价持稳，成交宽幅上移。

目前涤纶短纤周均价格8228.57（+466.19）元/吨，行业平均单吨盈利为-1.79（-106.57）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为1.50（+1.00）天，开工率86.10%（+0.30pct）。

聚酯瓶片：市场震荡上涨。

供给端，目前各企业开工基本稳定，华东某20万吨小线本周重启，市场供应增加。

需求端，目前各终端饮料片材企业开工大多已恢复正常水平，但个别片材企业因缺乏订单支撑，开工仍处低位。

由于部分终端饮料大厂货源已在去年第四季度提前锁定，并且近期原油市场大幅上涨，瓶片价格高位震荡，下游对于高价货源较为抵触，市场观望气氛浓厚。

目前PET瓶片现货平均价格在8657.14（+596.43）元/吨，行业平均单吨净利润在+415.40（-20.13）元/吨，开工率93.70%（+0.90pct）。

信达大炼化指数：自2017年9月4日至2022年3月11日，信达大炼化指数涨幅为126.05%，石油石化行业指数涨幅为1.50%，沪深300指数涨幅为11.99%。

相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。

风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。

（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。

（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。

（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。