渤海证券-利率债周报：社融数据不及预期，债市受此提振-220313

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主要观点1.周度资金面观测：3月7日-3月13日，央行全口径净回笼资金3300亿元，其中开展7天逆回购500亿元，共有7天逆回购到期3800亿元。

截至3月11日，上周短期资金利率均上行，资金面边际收敛。

其中，DR007报收2.10%，上行6.84bp；R001报收2.07%，上行13.01bp；R007报收2.16%，上行11.31bp。

2.周度行情回顾：截至3月11日，上周1年期国债收益率由2.11下行至2.09%（下行2.11bp）;3年期国债收益率由2.33下行至2.32%（下行0.82bp）;5年期国债收益率由2.57%下行至2.52%（下行5.52bp）;7年期国债收益率由2.81%下行至2.77%（下行4.12bp）;10年期国债收益率由2.81%下行至2.79%（下行2.23bp）。

10年期美国国债收益率由1.74%上行至2.00%（上行26.00bp），周内最高触及2.00%。

3.周度债市走势逻辑：全周前4天看利空因素多于利多因素，受此影响债市小幅调整，周五下午公布社融数据，债市收益率大幅下行。

具体来看，利空因素为，1、基金赎回潮继续，利率债持续面临抛压；2、宽信用预期增强，体现在（1）市场传言可因城施策，房地产调控边际回暖；（2）央行向中央财政上缴超1万亿元结存利润，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生；3、俄乌冲突持续，大宗商品涨幅明显。

利多因素为，1、3月5日政府工作报告，提到，“加大稳健的货币政策实施力度”，市场在期待新的降准降息。

2、2月社融数据大幅不及预期。

4.本周债市观点：在2月社融数据不及预期下，市场期待本周有可能的降准降息，本周利率债市场或受此影响有所提振。

风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。