天风证券-“充换电”破局“充电难”-220314

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市场回顾上周新能电池指数下跌3.77%，Wind全A、沪深300和中证500指数收益率分别为-3.96%、-4.22%和-4.85%；过去半年，新能指数下跌21.88%。

新能源车电池产业链价格产业上游：上周，正极材料中三元单晶622型和磷酸铁锂价格再创新高；负极、隔膜和电解液价格保持稳定；产业下游：2021年12月，新能源汽车月度产量52.30万辆，环比增加9.64%，同比增长119.75%；新能源汽车月度库存269万辆，环比减少5.92%，同比增长48.60%；2022年2月，新能源汽车月度销量33.40万辆，环比减少22.58%，同比增长204.65%；新能电池指数资金流入流出：上周，新能电池指数跟踪标的累计流入资金3.26亿元。

成分股涨跌：新能电池指数成分股过去一周平均涨跌幅为-3.95%，过去一个月平均涨跌幅为-1.67%，过去一年平均涨跌幅为62.74%。

分析师预期：上周，根据Wind一致预期净利润数据，2021年、2022年和2023年的预期盈利增速中位数为158.16%、52.97%和32.05%；根据Wind预测估值数据，2021年、2022年和2023年的预期估值中位数别为37.97倍、22.91倍和16.59倍。

电池30ETF一周表现截至2022年3月11日，电池30ETF上周累计流入4454.74万元；过去一个月日均成交额为5042.40万元；过去一个月日均换手率为11.94%。

上周分析师最新观点新能源电池正极材料价格再创新高；下游新能源车消费依旧保持旺盛，且整车已开始涨价，动力电池或将向下游顺价；企业争相布局换电赛道，而针对新能源汽车换电模式的发展，主管部门也提出了相应的政策标准，推动商业模式创新发展；目前，工信部已启动新能源汽车换电模式应用试点工作；新能源汽车保有量快速上升，“充换电”两条腿破局“充电难”，两会代表委员聚焦新能源汽车“补能”，表示换电+储能可以弥补充电桩短板，有望成为新能源汽车补能的重要方式，动力电池或将迎来新的增量市场。

风险提示：1.原材料价格波动风险；2.政策变动导致分析失效；3.下游需求不及预期。