中信证券-新材料行业周观点：关注加息落地和原料价格回落后的修复机会-220314

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1）3月15日美联储可能加息落地，股市估值压力有望缓解；2）以原油、镍为代表的原材料价格可能见顶回落；3）成长性行业维持高景气度，部分行业一季度业绩料维持高增。

建议关注部分新材料板块的修复机会。

建议聚焦以下主线：1）新能源&电力材料：光伏领域鑫铂股份、铂科新材、云路股份，风电领域中复神鹰、光威复材、新强联；2）高端制造&军工材料：碳纤维领域中简科技、光威复材；钛材领域宝钛股份；高温合金领域抚顺特钢；刀具领域中钨高新；3）生物合成&消费类材料：合成生物学领域凯赛生物、华恒生物；人造肉山东赫达；培育钻石黄河旋风、中兵红箭；4）半导体&电子新材料：特气领域华特气体、凯美特气；靶材领域有研新材；CMP领域鼎龙股份；光刻胶上游万润股份；前驱体领域雅克科技；硅片领域中环股份、神工股份。

▍预期美加息落地、原料价格回落、景气度延续下，关注新材料板块的修复机会。

受美联储加息预期、俄乌冲突造成风险偏好降低和原油等原材料价格大幅上涨等因素影响，以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，年初至3月11日平均调整18.2%，上周（3月7日至3月11日）调整4.0%。

我们认为随着1）3月15日美联储可能加息落地，股市估值压力有望缓解；2）以原油、镍为代表的原材料价格可能见顶回落；3）成长性行业维持高景气度，部分行业一季度业绩料维持高增，建议关注部分新材料板块的修复机会。

▍新能源&电力材料：新能源需求方兴未艾，原料价格平稳下基本面维持高景气。

1）住建部发布《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，提出“十四五”期间国内新增建筑光伏50GW，有望拉动整体装机需求。

当前光伏硅料价格整体平稳，行业开工率保持较好水平。

建议重点关注一季度业绩确定性较强的光伏辅材环节，建议关注铂科新材（逆变器软磁）、云路股份（逆变器软磁）、鑫铂股份（边框）。

2）根据彭博新能源财经发布的数据，国内风电2021年新增吊装55.8GW，其中海风新增14.2GW，同比大幅增长351%。

风机大型化推升材料增量需求，建议关注碳纤维环节龙头如中复神鹰、光威复材，及受益进口替代加速的风电主轴企业新强联。

▍高端制造&军工新材料：关注镍价回落背景下，基本面受益的高温合金公司。

受青山集团LME镍多头持仓被逼空的影响，3月8日LME镍价最高价格为10.14万美元，相比3月4日2.91万美元上涨248.5%，相比2021年均价1.85万美元上涨448.1%。

镍基高温合金中镍含量50%以上，且军品高温合金定价稳定，高温合金公司股价承压下行。

随着伦敦金属交易所取消部分时间的镍交易和展期交割，青山集团置换电解镍以实物交割，我们预计镍价将逐步回归理性，相关高温合金合金公司有望受益。

建议关注受益订单景气和产能释放的公司，如中简科技（碳纤维）、光威复材（碳纤维）、宝钛股份（钛材）、中钨高新（数控刀片）、抚顺特钢（高温合金）。

▍生物合成&消费类材料：“新工艺”带来生物制造材料和“新消费”驱动培育钻石行业迎来长期高确定性成长。

合成生物学通过对生物合成过程的设计及改造，制造低碳、经济的产品，广泛应用于医疗健康、化工和能源、农业和食品等诸多领域，原油、玉米等原料价格阶段性见顶减轻成本压力。

具备生物合成研发优势、技术积累的企业有望颠覆现有产品的产业格局，包括应用生物制造的华恒生物、凯赛生物，以及拓展植物胶囊和植物肉的山东赫达。

“新消费”驱动下培育钻石行业需求在快速提升，下游品牌陆续进入，2022年国内市场接受度大概率提升，叠加天然钻石供给受俄乌冲突影响，国内培育钻石公司目前在手订单高景气持续。

国内高温高压法相关龙头公司黄河旋风、中兵红箭等具备生产和技术优势，随着上游毛胚厂持续扩产，利润增长具有较高确定性。

▍半导体&电子新材料：关注俄乌局势下，氖气供应短缺对全球半导体产业链的影响。

俄乌冲突下，乌克兰两大氖气供应商Ingas和Cryoin已暂停营运，两者半导体氖气供应占全球供给的45%-54%。

短期内，市场对由稀有气体短缺导致的全球芯片制造陷入困境的担忧情绪加剧，板块短期有承压的风险。

中期维度看，晶圆厂库存+特气供应厂商库存预计可维持半年左右芯片制造正常生产。

若此期间俄乌事件得以解决，半导体板块将迎来极佳布局时点。

我们看好稀有气体相关受益标的：凯美特气、华特气体，建议关注股价回调后已处于中枢估值之下、基本面向好的龙头公司：有研新材（靶材）、鼎龙股份（CMP）、万润股份（光刻胶中间体）、雅克科技（前驱体）、中环股份（硅片）、神工股份（硅片）。

▍风险因素：需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策波动不确定性；扩产不及预期；产品价格调整的风险。

▍投资策略。

基于以下预期：1）3月15日美联储可能加息落地，股市估值压力有望缓解；2）以原油、镍为代表的原材料价格可能见顶回落；3）成长性行业维持高景气度，部分行业一季度业绩料维持高增；建议关注部分新材料板块的修复机会。

聚焦以下主线：1）新能源&电力材料：光伏领域鑫铂股份、铂科新材、云路股份，风电领域中复神鹰、光威复材、新强联；2）军工材料：碳纤维领域中简科技、光威复材；钛材领域宝钛股份；高温合金领域抚顺特钢；刀具领域中钨高新；3）生物合成&消费类材料：合成生物学领域凯赛生物、华恒生物；人造肉山东赫达；培育钻石黄河旋风、中兵红箭；4）半导体&电子新材料：特气领域华特气体、凯美特气；靶材领域有研新材；CMP领域鼎龙股份；光刻胶上游万润股份；前驱体领域雅克科技；硅片领域中环股份、神工股份。