国信证券（香港）-新鸿基公司-0086.HK-沧海遗珠的现金牛与增长股-220304

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新鸿基公司是一家业务多元化金融公司，具防守性、强现金牛借贷业务，以及具增长性投资项目管理，公司投资团队具经验且制度化，决策审慎减低投资风险。

公司派息政策长期以来维持稳定，为股东提供可观回报。

目前TTMPE只有1.7X,PB只有0.3X，属市场上的沧海遗珠，我们预计2021-2023年新鸿基公司除税前溢利分别为49.35%/-2.49%/18.58%。

我们给予目标价7.22HKD，首次覆盖，给予“买入”评级。

新鸿基公司:消费金融及按揭贷款业务提供强劲稳定收入新鸿基公司对香港消费金融及按揭贷款业务提升市占率有着积极态度，惟消费金融受经济衰退风险上升，影响坏胀拨备。

相反，本港楼市有刚性需求，最新财政预算案之放宽按揭贷款成数，预计能刺激住宅市场。

2021-2023财年，预期按揭贷款收入增长11.01%/20.31%/22.77%。

新鸿基公司:投资管理私募项目和基金管理平台成为未来增长引擎新鸿基公司累积多年投资管理经验，管理层独具慧眼地开展基金管理平台，把重心放在提高管理外部资金，丰富收入来源。

公司私募股权投资项目涉及AI、医疗、元宇宙等范畴，预计能吸引资入流入，中长线提升公司成交量。

财务分析2021-2023财年，预测收入增速为6.90%/1.60%/7.03%，净利润增速为36.28%/-2.49%/18.58%。

我们对于公司香港信贷业务(消费金融、按揭贷款、专业金融)感到乐观，惟另类投资私募股权前景看好偏审慎。

期待基金管理平台未来发展为公司带来新亮点。

估值相当吸引，目标价反映稳定且固定派息及股价潜在升幅首予”买入”评级和7.22港元之12个月目标价，等于3.9X2021PER和3.87X2022PER，0.56X2021PB和0.5X2022PB，是平均历史PE减一个标准差和平均历史PB。

我们考虑到港股市场在地缘政治紧张和环球加息的背景下，港股具稳定派息和估值便宜的公司将被投资者重点关注。

公司未来新增长引擎为全新基金管理平台业务以及公司私募投资项目涉及行业极具增长潜力，配合公司经验及项目管理经验，相信公司在投资管理收益将维持稳定增长。

我们认为我们给予之公司估值合理，反映其固定派息政策及股价潜在升幅。

风险提示1）香港本地疫情越来越严峻，企业实行居家办公将影响写字楼租金及价值，影响公司房地产投资收入2）香港本地失业率因疫情有趋升态势，或会影响消费金融中的坏帐率3）受美国制裁或纳入中国特定行业于贸易清单，包括医药公司，或会影响公司现有投资项目估值4）元宇宙、NFT等领域资产价格具波动性，项目利润取决于退出时机。