天风证券-公用事业行业研究周报：公共事业“四问四答”-220313

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本周专题本周我们从储能、核电、分布式光伏和电价四个角度总结了以下问题并进行分析回答：（1）从政策端如何看待储能的发展？（2）如何看待2022年中国核电的投资机会？（3）分布式光伏装机快速增长原因是什么？（4）2022年以来电价上涨幅度如何？核心观点国家层面储能政策做好顶层设计，地方层面配储政策和补贴政策双管齐下，助力储能产业发展。

《2030年前碳达峰行动方案》指出，到2025年新型储能装机容量达到3000万千瓦以上。

《“十四五”新型储能发展实施方案》，提出到2025年电化学储能的系统成本降低30%以上。

较多省份都明确提出了配置储能的要求。

其中新能源配置储能比例大多在5%-20%之间；配置小时大多在2小时。

补贴方面，各地根据放电量、投资总额、容量电价、调峰等不同指标给予相应补贴，价差较大。

如何看待2022年中国核电的投资机会？政策方面，核电行业有望在“十四五”期间迎来密集建设期，我们预计2021-2025年中国年均核准6-8台核电机组。

技术迭代方面，高温气冷堆在高发电效率以及低成本制氢上优势明显。

1439号文后，市场交易电价逐步上涨，中国核电市场化定价电量占比为37.06%，有望充分享受电价上涨红利。

此外，公司积极布局新能源，打造第二增长曲线。

2021年公司全年新能源发电量累计为95.14亿千瓦时，较去年同期增长68.7%。

长期利好+短期催化，分布式光伏增长势头正劲。

2021年分布式光伏累计装机量突破100GW。

中长期看，双碳目标下，我们预计分布式光伏十四五期间新增约150-175GW。

短期看，2021年工商业限电停产风波加强工商企业的屋顶光伏安装意愿，2021Q3/Q4工商业分布式光伏新增装机量分别达2.0/2.7GW，分别同比+91%/+24%。

整县政策驱动也是分布式光伏的边际催化因素，2021年全国整县推进分布式光伏试点县累计备案容量46.23GW。

2022年电价上涨趋势持续。

横向看，各省市电网代理购电价格较燃煤基准价均有较大涨幅，其中包括天津、上海在内的8个省份上涨幅度均在20%以上；纵向对比，2022年前三个月部分省市电网代购电价格维持逐月上行趋势。

以江苏为例，3月江苏省的代理购电价格相较于1月上浮8.8%。

市场化交易电价同样涨幅较大。

以云南省为例，3月云南省电厂平均交易价为0.26626元/千瓦时，分别较2021/2020年同期增长6.4%/11.4%。

投资建议：国家密集出台储能利好政策，未来储能规模有望快速扩张；2022年电价上涨趋势持续，中国核电市场化电交易占比较高有望受益于电价上涨红利；分布式光伏中长期受到双碳目标的持续推动，短期内有整县推进政策的催化，有望保持较高增速。

具体标的方面，火电转型新能源标的建议关注【华能国际（A+H）】【华润电力】【华电国际（A+H）】。

新能源运营商建议关注【龙源电力】【金开新能】【三峡能源】；储能运营标的建议关注【文山电力】【万里扬】等；分布式光伏标的建议关注【晶科科技】【水发兴业能源】等。

风险提示：政策推进不及预期、用电需求不及预期、电价下调的风险、煤炭价格波动的风险等。