方正中期期货-PTA 期货及期权日报-220309

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行情复盘期货市场：周三，低加工费叠加高油价，TA2205合约收6552，涨幅4.6%，增仓2.07万手。

现货市场：基差持稳，3月中货源在05+0~5附近成交。

【基本面及重要资讯】（1）从成本端来看，地缘冲突继续带动原油高位运行。

原油近端基本面延续强势，市场近期聚焦地缘政治升级，油价短线维持强势，但需要警惕后续一旦地缘情绪缓和，油价大概率会回吐涨幅，把握节奏。

受石脑油强势以及下游PTA减产影响，PX效益被大幅压缩，PX跟随原油但将明显弱于原油。

（2）从供应端来看，3月份检修损失较多，但随着资金占用提高，贸易商出货难度增大。

受低效益影响，PTA行业已有多套装置公布了3月份降负、检修计划，包括福海创、恒力石化、扬子石化、珠海英力士、宁波逸盛、逸盛大化等装置。

装置检修损失较多之下，供应商目前排货偏紧。

但随着PTA绝对价格抬升，资金占用增多，近期贸易商出货难度增大，基差进一步走强受限。

（3）从需求端来看，聚酯负荷或见顶回落，警惕后续检修规模扩大。

近期，已有部分聚酯工厂因库存和生产效益而计划在3月中下旬陆续停车。

对此，我们认为聚酯开工率或已见顶，目前大厂尚未参与检修，但若能源价格一直高企并上行，价格难以传导之下，后续下游亏损或进一步加剧，中期需警惕聚酯负荷是否会进一步下降。

（4）从库存端来看，3月4日PTA社会库存为339.7万吨（-4.6万吨），3月PTA存在较强去库预期，乐观估计在30万吨偏上。

【交易策略】整体来看，目前PTA运行逻辑仍跟随原油，建议持有PTA多单并购买虚值看跌期权予以利润保护。

后续重点关注原油价格走向，以及警惕下游聚酯减产规模是否会进一步扩大。

风险提示：原油价格冲高回落、聚酯大规模减产。