华西证券-2021年7月第5周煤炭行业周报：保供政策加码，但低库存高日耗动力煤价仍强，焦煤继续上涨-210801

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本周观点：动力煤旺季持续，电厂日耗持续显著高于历史同期，国内产量虽在政策引导下或在8月逐渐释放增量，但在低库存情况下，预计国内煤价维持强势。

看好动力煤标的和焦煤龙头。

动力煤方面，本周CCI5500指数继续稳定在947元/吨，偏长协的环渤海指数672元/吨，环比+2元/吨。

下游方面，电厂日耗本周环比上涨，且超过去年同期约10%；电厂库存本周继续下降，进入近年库存的低位水平，预计电厂未来有较大补库压力。

坑口方面，产地生产处于正常水平，部分受到安全事故的营销，尚无明显的增产迹象，本周坑口煤价继续上涨。

运输方面，大秦线本周运量本周回升，海运价格本周继续上涨。

港口方面，北方港口调入增加，但调出略受天气影响，环渤海港口煤炭库存本周基本持平。

虽然受到天气和疫情的影响，但目前来看需求端的电厂日耗维持超去年同期10%的高位水平，而供给端尚无明显的增产增供，煤价继续处于偏强态势。

在库存方面，电厂库存已进入偏低水平，港口库存亦处于低位，我们预计电厂未来仍有较大的补库压力。

供给端可能的边际增量来看，由于国内外进口价差并不悬殊，进口煤能贡献的边际增量或有限，未来主要看国内增产兑现的节奏和力度。

本周发改委等三部门联合印发通知：对煤矿产能核增实行产能置换承诺，同时发改委称38处停产露天煤矿复产，日可增产20万吨，预计国内产量在8月将有所增加。

但整体来看，在需求旺盛和全产业链库存低位的情况下，我们认为短期动力煤价仍偏强，暂无大幅下跌风险。

双焦方面，本周焦煤价格继续上涨，焦炭持平。

钢铁需求进入淡季，但供给端各省陆续出台钢铁产量平控政策，供给收缩预期继续拉升钢铁价格，未来钢价走势步入供需两端收缩的博弈，主要看供给端限产的实际执行情况。

焦炭需求随钢铁淡季及限产预期而下降，但焦企开工亦由于环保等因素受限，未来焦炭价格走势看供需两端博弈以及焦煤对其的成本支撑，短期来看仍偏强；焦煤本周继续上涨，主要由于供给端仍偏紧，虽然焦煤下游焦钢产业链随需求淡季及供给限产而收缩，但澳煤限制带来的主焦煤供需缺口长期存在，我们仍看好中长期的焦煤价格。

在动力煤迎旺季，焦煤供给端缺口中长期存在的情况下，我们看好动力煤企业的业绩弹性、供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头，以及二季度具有业绩弹性的标的。

煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增，推荐动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业，焦煤区域龙头盘江股份，受益标的山煤国际、中煤能源、晋控煤业等。

本周中信煤炭指数-1.0%，跑赢大盘。

近5日（7.26-7.30）上证指数-4.3%，深证成指-3.7%。

中信行业指数中，煤炭指数-1.0%，在30个中信一级行业中位于第6位。

煤炭板块中，涨幅最大的前五位分别为兖州煤业、山西焦煤、永泰能源、平煤股份、淮北矿业；跌幅最大的前五位分别为郑州煤电、中煤能源、金能科技、陕西黑猫、ST大有。

动力煤坑口价上涨，焦煤继续上涨，焦炭持平。

本周动力煤港口指数、动力煤坑口价格、焦煤价格、螺纹钢价格、煤炭海运价格、国际原油价格上涨；国际煤炭价格、焦炭价格基本稳定；水泥价格停更。

动力煤方面，本周CCI5500指数继续稳定在947元/吨，偏长协的环渤海指数672元/吨，环比+2元/吨。

下游方面，电厂日耗本周有所上涨，且仍超过去年同期近10%的水平；电厂库存本周继续下降，虽降幅收窄但仍在去库进程中，历史同期相比库存显著偏低，预计电厂未来有较大补库压力。

坑口方面，产地生产处于正常水平，尚无明显的增产迹象，本周坑口煤价回升。

运输方面，由于港口与坑口价格倒挂及天气原因，大秦线本周运量继续处于偏低水平，海运价格本周略有上涨。

港口方面，环渤海港口煤炭库存本周继续快速去库。

双焦方面，本周焦煤价格继续上涨，焦炭持平。

推荐标的：陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份、兖州煤业。

受益标的：山煤国际、中煤能源、晋控煤业等。

在动力煤迎旺季，焦煤供给端缺口中长期存在的情况下，我们看好动力煤企业的业绩弹性、供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头，以及二季度具有业绩弹性的标的。

煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增，推荐动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业，焦煤区域龙头盘江股份，受益标的山煤国际、中煤能源、晋控煤业等。

风险提示宏观经济系统性风险；疫情反复；水电超预期；增产增供政策下国内煤炭产量释放超预期；进口煤政策放宽超预期；“碳中和”等预期发酵超预期；新能源在技术上的进步超预期。