兴业证券-再鼎医药~SB-9688.HK-2021年业绩公布，商业化产品收入大幅增长，授权与自研并进，研发管线持续丰富-220309

《兴业证券-再鼎医药~SB-9688.HK-2021年业绩公布，商业化产品收入大幅增长，授权与自研并进，研发管线持续丰富-220309（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-再鼎医药~SB-9688.HK-2021年业绩公布，商业化产品收入大幅增长，授权与自研并进，研发管线持续丰富-220309（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：2022年3月1日，再鼎医药公布2021年财务业绩报告。

全年营收达1.44亿美元，同比增长195%。

研发费用达5.73亿美元，同比增长157%；除去许可协议的预付款，公司核心研发支出为2.52亿美元，同比增长81%。

营销、一般及行政开支达2.19亿美元，同比增长97%。

2021年全年亏损净额达7.04亿美元，同比增长162%。

公司收入来自已上市产品的销售。

公司目前共4款商业化产品（均通过授权引进上市），分别为则乐、爱普盾、擎乐和纽再乐。

其中，纽再乐于2021年12月在国内上市，未有收入贡献。

2021年则乐收入9,360万美元，同比增长182%，爱普盾收入3,890万美元，同比增长137%；这两款产品销售占总销售收入的92%。

基于“授权+自研”模式，公司产品丰富度进一步提升，2021年部分管线取得显著进展。

当前公司共拥有28条产品管线，其中11款为内部开发的具有全球权力的产品。

2021年，公司共与8家公司达成战略合作关系，有13项临床研究获得积极数据，并有5项管线获美国食品药品监督管理局（FDA）或中国药品监督管理局（CDE）突破性疗法认定。

持续扩充的管线为公司未来收入增长奠定了一定基础。

公司过去2年已成功推进4款产品在中国的商业化，并取得了销售收入的大幅增长，这些成绩从一定程度上印证了公司的商业化能力。

截止目前，公司销售网络已遍布全国300个城市的2500家医院，覆盖了90%的潜在市场。

到2025年，公司有望实现15以上产品的商业化，并覆盖35个以上的适应症，未来可期。

我们的观点：已上市产品在2022年有望实现销售进一步放量增长，主要动力来自于医保覆盖扩大、新适应症获批、以及公司商业化能力渐长。

“授权+自研”的模式将持续扩充公司储备产品管线，为未来收入持续增长奠定了坚实的基础。

风险提示：产品销售低于预期，研发进度不及预期、市场竞争加剧、政策风险。