国信证券-雍禾医疗-2279.HK-毛发医疗服务龙头，获纳入港股通-220308

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事项：2022年3月7日，据深交所消息，新一轮港股通标的证券调整生效，其中雍禾医疗获得调入港股通，并自今日生效。

国信零售观点：公司作为毛发医疗服务龙头企业，为消费者提供植发+医疗养固的一站式服务，2020年以10.5%的市占率在植发行业排名第一（据Frost&Sullivan统计数据），此次纳入港股通后，市场关注度及股票成交量和流动性有望逐步提升。

整体来看，在毛发医疗行业快速成长的红利释放下，雍禾医疗依托自身完善的医疗资源、领先的品牌认知度，不断巩固市场龙头地位。

未来在渠道端进一步开拓门店，并在业务上构建植发+养固的闭环，提升整体客单价和复购率水平，从而持续强化综合竞争力。

我们维持此前深度报告中的公司盈利预测，预计公司2021-2023年分别实现归母净利润1.02亿元/1.54亿元/2.15亿元，分别同比-37.73%/+51.32%/+39.54%，其中2021年同比下降主要系营销推广开支大幅增加及下半年疫情反复带来部分门店出现停业情况所致，对应EPS分别为0.19元/0.29元/0.41元/股，对应PE分别为52.4x/34.6x/24.8x。

当前估值水平在板块内考虑成长性和商业模式稳定性下具备较强布局性价比：在行业红利释放以及自身加速扩张下，公司未来成长性突出，且养发业务有望打开中长期第二增长曲线，同时公司商业模式较普通医美服务机构更具标准化及可复制扩张性，带来较强成长稳定性。

此外成功进入港股通后有望提升资金关注度从而加速实现公司价值发掘，给予“买入”评级。