平安证券-天地科技-600582-产能建设或迎新周期，智能化推动高质量成长-220307

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公司板块齐全，服务于煤炭全生命周期。

公司是科研院所转制企业上市平台，产品服务于地质勘探-煤矿建设-采煤-运输-清洁用煤全生命周期，目标发展成为面向煤炭行业提供“安全、高效、清洁”生产一体化解决方案的成套煤机装备、安全装备、示范工程服务商。

公司经营情况持续改善。

公司从2015年至2020年，营业收入持续增长。

2018年以后，公司归母净利润增长显著。

2021年前三季度，公司营业收入同比增长22.09%，归母净利润同比增长32.24%，增速显著加快，主要受益于行业智能化的发展和煤炭价格的上涨。

坚守科技创新，深耕智能开采。

人才队伍和科技创新体系完善，科研经费持续投入，取得一大批重大科技创新成果；同时借助集团公司科研和产业力量，形成“产学研一体化”研究机制。

公司深耕智能化开采，在智能化业务方面一体化发展。

煤炭供需紧张，产能建设或迎新周期。

受节后复工和进口煤下降等影响，煤炭供需偏紧，近期由于地缘政治因素，海外煤炭价格快速上升，我国部分使用进口煤的公司或将改用国内煤炭。

新产能和智能化建设将支撑行业资本开支，2022年前两个月已经有5个煤矿项目获批，释放产量和产能是缓解煤炭价格较高的根本途径。

预计未来国家将进一步释放煤矿产能，煤矿智能化成为投资新方向。

公司拥有无烟煤煤矿，受益煤价上涨。

公司拥有天地王坡煤业（产能300万吨/年）50.66%的股权。

王坡煤业设备工艺技术先进，是天地科技对先进技术进行示范的基地。

无烟煤价格受供暖、煤化工需求支撑，1-2月市场价格同比大幅上涨。

公司煤炭价格以市场价格为主，将受益煤价上涨。

投资建议：从煤炭行业看，煤炭价格处于高位，固定资产投资持续增长，煤机需求较为旺盛，产能建设周期或将来临。

天地科技是服务于煤炭全生命周期的产学研一体化公司，业务齐全、产品优质；拥有无烟煤矿300万吨/年，将受益煤价上涨；智能开采处于国内领先地位，未来有望进一步打开成长空间；我们预测公司2021-2023年EPS分别为0.44、0.53、0.63元，同比分别增长33.7%、19.8%、18.5%，对应PE分别为10.4、8.7、7.3倍。

首次覆盖给予公司“推荐”评级。

风险提示：1）受宏观形势因素影响，可能出现煤炭消费低迷导致煤炭消费量出现大幅下降等，导致固定资产投资放缓；2）海外煤炭价格下降，进口煤增加导致国内煤炭供给过剩，影响公司煤机设备及安全设备收入；3）公司机械制造、煤炭生产和技术服务等如果发生安全事故，可能会对业务正常开展带来影响；4）一些落后产能退出后，公司可能存在部分应收账款难以收回的问题，或煤炭行业利润下降带来新的应收账款问题的风险。