中信证券-微博-WB.US-2021年四季度业绩点评：Q4业绩符合预期，产品优化和广告拓展并行-220307

《中信证券-微博-WB.US-2021年四季度业绩点评：Q4业绩符合预期，产品优化和广告拓展并行-220307（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-微博-WB.US-2021年四季度业绩点评：Q4业绩符合预期，产品优化和广告拓展并行-220307（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

21Q4公司收入6.16亿美元（YoY+20.0%，人民币计YoY+16%），其中广告及市场营销收入为5.51亿美元（YoY+21.5%），增值服务收入为0.66亿美元（YoY+9.2%）。

21Q4公司实现Non-GAAP净利润1.96亿美元（YoY-8.1%）。

我们认为，微博作为热点发掘与社交媒体主阵地，对用户和品牌客户具备独特价值。

微博在重点行业全面发力，完善品效内容营销产品，有望带来新增量，维持“买入”评级。

▍21Q4公司营收6.16亿美元（YoY+20.0%），增速符合前期指引。

21Q4公司实现收入6.16亿美元（YoY+20.0%，人民币计YoY+16%），其中广告及市场营销收入为5.51亿美元（YoY+21.5%），增值服务收入为0.66亿美元（YoY+9.2%）。

公司毛利率79.1%（YoY-3.9pcts），销售/研发/管理费用率分别为24.7%/18.5%/6.3%，同比-2.4/+0.9/+3.4pcts。

公司归母净利润1.16亿美元，归母净利率18.8%；Non-GAAP净利润1.96亿美元（YoY-8.1%），对应调整后净利率31.7%（YoY-9.7pcts）。

▍商业化：21Q4广告收入稳健增长，在行业开拓、产品提升等方面持续发力，进一步提高平台商业化价值和变现能力。

21Q4广告及市场营销收入为5.51亿美元（YoY+21.5%），单用户广告收入0.96美元（YoY+10.4%）。

公司在美妆个护、食品饮料、3C数码等传统强势行业仍然保持强劲，重点开拓的奢侈品、鞋服等新行业贡献较高增长，体育、游戏等行业布局成效显著，带动行业广告份额整体提升，有效分散单一行业风险。

此外，公司还重点优化广告产品形式，提供更丰富的广告服务，提高客户广告投放效果。

▍用户端：21Q4重点关注渠道的用户获取效率，加强社交产品分发和内容投入，提升核心用户的粘性和互动。

2021年12月，微博MAU达5.73亿（YoY+10.0%），同比+5,200万，移动端占比95%；微博DAU2.49亿，同比+2,500万，依旧维持高位。

21Q4公司以提高用户频次为重心，在稳定获客基础上向高效率渠道倾斜，同时进一步加强与热点结合，深化与游戏、体育等领域战略方的合作，完善社交资产建设，提升核心用户粘性和互动。

▍展望：继续关注产品优化、行业拓展及新业务搭建，看好公司作为核心社交媒体的独特地位和商业化价值。

公司作为核心社交媒体，是企业不可或缺的广告购买渠道，2021年在宏观经济和行业监管影响下，公司业绩仍然逆势保持较高增长。

未来建议关注产品优化带来的投放效率提高，以及奢侈品、体育、游戏等新行业布局推动的市场份额提升，继续跟进微博小店商业化闭环对微博生态的促进作用。

我们认为微博热点发掘与社交媒体主阵地对用户和品牌客户依旧具备独特价值，看好公司作为核心社交媒体的独特价值。

▍风险因素：短视频竞争超预期；短视频等产品优化不及预期；监管收紧风险；局部疫情影响反复；宏观经济增速、广告预算下行超预期；互联网用户增速、手机出货放缓；获客竞争加剧；用户渗透与城市下沉不及预期。

▍投资建议：考虑宏观经济预期压力或造成广告行业增长承压，我们下调公司2022E~2023E营收预测至24.16/25.65亿美元（前预测值为24.82/27.27亿美元），新增2024E营收预测27.03亿美元；我们下调2022E~2023ENon-GAAP净利润预测至7.10/7.52亿美元（前预测值为7.94/8.80亿美元），新增2024ENon-GAAP净利润预测7.94亿美元。

公司当前股价对应2022E~2024ENon-GAAPPE9x/9x/8x。

我们参考社交媒体同行估值水平及考虑公司盈利能力增长动能，给予2022年目标Non-GAAPPE12x，对应目标价33美元/ADS，维持“买入”评级。