国信证券-保隆科技-603197-360环视摄像头项目定点，看好公司ADAS业务成长性-220302

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事项：2022年2月26日，公司公告近日收到国内某自主品牌主机厂的开发定点邮件，选择公司作为其全新平台项目360高清环视摄像头的零部件供应商。

根据客户规划，该项目生命周期为5年，生命周期总金额约为人民币1.46亿元，预计2023年4月开始量产。

国信汽车观点：随着智能驾驶已进入ADAS渗透率提升的阶段。

高端车型搭载的ADAS功能，已下沉至较低级别的车型，为公司360环视系统、双目前视系统等车载视觉传感器、以及车载毫米波雷达带来增量市场。

公司本次成为此客户360高清环视摄像头项目的零部件供应商，将对公司更进一步拓展乘用车ADAS业务产生积极作用。

公司与行业内技术优势企业合作，与领目科技合资开发单目摄像头和自动泊车辅助系统；与大轩合作开发自动远程泊车系统；与楚航科技合资开发77GHz毫米波雷达；与黑芝麻科技合作实现国产车规级芯片的应用。

产业链协同，助力保隆科技强大的ADAS研发能力，看好公司ADAS业务成长性。

空气悬架与智能化、电动化大趋势息息相关，以新势力为首的众多新能源厂商看重空气悬架直观提升舒适度、具备豪华车高端品牌等属性，率先将空气悬架配置价格下拉，未来随着国产化替代浪潮加速，有望进一步普及。

公司的空气弹簧从商用车市场起步，逐步做向乘用车市场。

保隆凭借研发积累和商用车空气弹簧研发生产经验，获得多家空气弹簧减震器总成和空气弹簧产品配套定点订单，空气悬架弹簧业务迎来收获期。

公司作为全球TPMS龙头企业，空悬业务、智能驾驶业务、传感器等业务发展迅速，我们预计21-23年净利润为2.82/3.78/4.59亿元，对应PE28.8/21.4/17.7x。

智能驾驶核心标的，维持“增持”评级。