一德期货-国债期货周报-220227

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核心观点、策略推荐及风险点核心观点：当前外部环境不确定性较强，避险情绪消退前债市预计偏强震荡。

地缘政治事件脉冲影响过后，债市将回归基本面逻辑。

春节后稳增长政策密集出台，包括国常会推出一揽子纾困帮扶政策，发改委敦促重大工程开工建设，部分城市首套房贷比例下调等，令宽信用预期快速升温。

尽管目前经济数据尚未观察到基本面企稳信号，但投资者对一季度经济悲观预期正在扭转。

随着地方债发行加快，债券供给压力加大，债券收益率上行压力加大。

上周税期影响导致银行间资金面收紧，但公开市场投放加量表明央行有意呵护流动性平稳。

短期市场主线并不清晰情况下，单边操作观望为主。

套利方面，重点关注曲线陡峭策略和T2206基差做阔机会。

经济基本面信号出现前流动性有望维持宽松，短债相对长债确定性更强，国债收益率曲线可能进一步陡峭化。

中长期看，随着社融企稳基本面修复，长债收益率面临上行压力将加大。

当前收益率处于历史低位情况下，持有现券的机构可能择机建立期货空头构建基差多头，投资者可关注T2206合约基差走阔机会。

策略推荐：单边观望、套利多TS空T策略继续持有、做多T2206基差风险点：资金面收紧、避险情绪升温、人民币贬值引发资本外流。