国信证券-道通科技-688208-营收实现高速增长，利润受短期因素影响承压-220228

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2021年全年收入实现高速增长，利润受短期因素影响承压。

2021年公司实现收入22.54亿元，同比+42.84%；实现归母净利润4.4亿元，同比+1.69%；实现扣非归母净利润3.84亿元，同比-3.92%。

单看四季度，公司实现营业收入6.19亿元，同比+22.57%；实现归母净利润0.98亿元，同比-14.03%；实现扣非归母净利润0.85亿元，同比-27.35%。

我们认为公司利润主要受到以下几大因素影响：第一是2021年全球航运市场大幅涨价，由于公司工厂主要分布在中国和越南，海外销售收入占比约90%，运费对公司短期利润影响明显；第二是公司于2021年9月正式对外发布新能源全系列充电桩等产品，全年处于布局新业务的高研发投入阶段。

截止21年三季报显示，前三季度研发费用率为20.76%，20年同期水平为14.39%，同比上升约5个百分点；第三公司于2020年Q3启动股权激励计划，21年股权激励费用较20年有明显提升；第四，公司在近期可转债公告中提及对潜在涉及的诉讼案件进行费用的计提，预计影响规模约1000-2000万元。

公司于2021年正式对外发布新能源一体化解决方案，22年新能源业务有望全面开启放量公司于2021年九月底正式发布新能源全系列充电桩及新能源诊断系列新品。

新能源诊断产品可支持超过10个新能源主流品牌原厂级智能维修流程，覆盖90%主流新能源车型，支持超过40种电池专检，同时具备快速电池充放检技术，提升60%维修效率。

公司新能源充电桩产品包括交流桩、直流桩、超充桩等，通过有效结合公司在智能诊断技术优势，使得充电桩一次性成功率达到99%，兼容市场上超过99.5%的车型，同时具备动力电池状态实时监控、防止汽车电热失控风险等智能功能。

风险提示：欧美新能源销售进度低于预期；国际贸易环境恶化的风险等。

投资建议：考虑到物价上涨、研发投入等因素，我们下调盈利预测，维持“买入”评级。

预计2021-2023年归母净利润为4.4/5.4/7.6亿元，同比增速2/23/41%；摊薄EPS=0.98/1.20/1.69元，当前股价对应PE=52/42/30x。