平安证券-金融&金融科技行业周报：养老理财试点扩展为“十地十机构”，证券业2021年度经营数据出炉-220227

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1、银保监会：进一步推进养老理财试点，3月1日起扩展为“十地十机构”。

2月21日，为进一步推动完善试点，加大养老理财产品供给，中国银保监会印发了《关于扩大专属商业养老保险试点范围的通知》（以下简称《通知》），《通知》规定，自2022年3月1日起，养老理财产品试点地区扩大至北京、沈阳、长春、上海、武汉、广州、重庆、成都、青岛、深圳十地，试点机构扩大至工银理财、建信理财、交银理财、中银理财、农银理财、中邮理财、光大理财、招银理财、兴银理财和信银理财十家理财公司。

1月30日，贝莱德建信理财作为首家合资公司获批开展养老理财产品试点，而在前期试点顺利开展的基础上，本次进一步扩大养老理财试点机构和范围，有利于养老金融市场的主体专业化发展，未来养老理财也有望成为银行理财子公司发展的蓝海市场。

2、银保监会：把握保障性租赁住房融资需求特点，加大金融支持力度。

2月25日，为进一步加强对保障性租赁住房建设运营的金融支持，中国银保监会、住房和城乡建设部联合印发了《关于银行保险机构支持保障性租赁住房发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）。

《指导意见》要求各类银行保险机构发挥机构优势，把握保障性租赁住房融资需求特点，提供针对性金融产品和服务，同时，表明支持银行业金融机构发行金融债券，拓宽支持保障性租赁住房的资金来源。

下一步，监管部门有望联合推动相关措施落地实施，促进房地产业良性循环和健康发展。

3、中证协：证券业2021年度经营数据出炉，盈利保持高增长。

2月25日，中国证券业协会对证券公司2021年度未审计经营数据进行了统计，数据显示2021年全行业140家证券公司实现营业收入5024.10亿元（YoY+12.03%），实现净利润1911.19亿元（YoY+21.32%），服务实体经济和居民财富管理能力持续增强，合规风控水平不断提升，整体经营成效稳中有进。

值得注意的是，证券行业持续推进财富管理转型，成效有所显现。

主动管理规模翻倍，2021年全年实现资管业务净收入317.86亿元（YoY+6.10%），资产管理业务规模同比增长3.53%，尤其以主动管理为代表的集合资管规模大幅增长112.52%达到3.28万亿元；代销业务迎来快速发展，2021年代理销售金融产品净收入206.90亿元（YoY+53.96%），收入占经纪业务收入13.39%，占比提升3.02个百分点。

投资建议&风险提示投资建议1、非银：1）证券：基本面及政策面利好对行业估值形成长期支撑，后续受市场行情影响有望持续演绎β行情，当前行业估值属于中部历史分位，仍具有配置价值；2）保险：政策规范行业竞争、支持商业健康险和商业养老险发展，继续看好保险行业的长期配置价值。

2、银行：当前板块静态估值水平仅0.64x，继续处在历史绝对低位，市场对于经济下行压力和资产质量的悲观预期已充分反映。

但我们看到银行业上市公司业绩增速均同比上升，盈利能力持续改善，政策重心转移到稳经济受到市场的逐渐认可，房地产悲观情绪不断修复，宽信用的不断推进。

展望2022年后，宽松温和的监管环境下，银行基本面有望维持稳健，建议继续关注板块过度悲观预期纠偏的配置机会。

风险提示：1）金融政策监管风险。

目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。

2）行业竞争加剧风险，目前金融科技行业内部分领域发展已进入相对成熟阶段，头部企业的技术和创新优势将愈发明显，可能会进一步加速行业集中度提升，挤压行业其他参与者的盈利空间；且随着国内领先公司逐步将业务运营延伸到越来越多的海外市场，将更多面临着来自海外参与者的竞争。

3）宏观经济下行风险，宏观经济增速放缓，可能会给行业的业务发展产生不利影响。