国元证券-游戏行业月报：1月手游市场同比增18%，网易Q4游戏收入同比增30%-220225

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游戏行业数据跟踪（1）行业：1月，中国移动游戏市场实际销售收入222.40亿元，环比增长20.25%，同比增长17.76%。

一是多款游戏推出春节活动带动流水增长，二是春节前夕多款新游上线带来流水增量。

出海方面，1月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为15.95亿美元，环比增长5.27%，主要受海外华人地区春节活动更新带动。

（2）产品：畅销榜TOP30游戏类型趋于多元化分布，四三九九策略手游《文明与征服》首月预估流水超5亿，排名新游首位。

根据SensorTower数据，1月腾讯游戏收入环比增长22%。

《问道》手游更新新年服后，游戏收入增长70%，发行商雷霆游戏排名第11名。

三七互娱《云上城之歌》1月在韩国市场上线半周年，海外收入环比增长11.8%，2月持续增长进入当地手游畅销榜TOP5。

（3）新游：腾讯天美工作室自研SLG手游《重返帝国》2.11开启新测试，代理女性向手游《延禧攻略之凤凰于飞》2.15上线，《玄中记》、《卧龙吟2》分别在2.18和2.22上线，《庆余年》预计将于3.31上线。

心动代理卡牌游戏《冒险公社》预计2.24上线。

（4）渠道及买量：根据Dataeye数据，中重度游戏整体投放量继续上涨。

新游《文明与征服》位于第一，灵犀互娱《三国志战略版》、吉比特《一念逍遥》进入投放榜单TOP10。

友谊时光新游《凌云诺》上线投放力度较大，排名第七位。

重点上市公司跟踪完美世界：幻塔、梦诛版本更新带动回升，期待后续产品出海。

三七互娱：21Q4净利润预计10.8-11.3亿，出海收入保持厂商第5。

吉比特：官宣代理《奥比岛：梦想国度》，与快手设立投资基金。

腾讯：收购加拿大工作室InflexionGames，加快海外布局。

网易：Q4游戏收入同比增长30%，《永劫无间》销量突破600万。

心动网络：《FlashParty》上线日本，成功登顶iOS免费榜第一。

投资建议维持行业“推荐”评级。

积极关注三七互娱、吉比特、完美世界、心动公司、宝通科技等。

风险提示游戏流水表现不及预期、版号发放不及预期、政策监管趋严。