光大证券-零售行业周报第422期：短期金价上涨，利好黄金珠宝板块-220226

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零售板块行情回顾：过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.13%和-0.35%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-2.16%，跑输上证综指和深证成指。

2022年以来（34个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-5.18%和-9.72%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-5.26%，跑输上证综指，跑赢深证成指。

过去一周，商贸零售行业涨幅为-2.16%，位列29个中信一级行业的第18位。

过去一周，29个中信一级行业中10个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是电力设备、国防军工和电子元器件，涨幅分别为3.96%、3.27%和2.67%。

2022年以来，商贸零售行业涨幅为-5.26%，位列29个中信一级行业的第15位。

2022年以来，29个中信一级行业中5个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、银行和有色金属，涨幅分别为9.09%、3.59%和3.07%。

过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是黄金珠宝、贸易和专业市场，涨幅分别为0.21%、-0.15%和-1.22%。

2022年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是黄金珠宝、专业市场和贸易，涨幅分别为0.77%、-0.97%和-2.81%。

过去一周，零售行业主要的93家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，27家公司上涨，2家公司持平，64家公司下跌。

过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是益民集团、香溢融通和百大集团，涨幅分别为22.51%、19.30%和10.63%。

2022年以来，零售行业主要的93家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，41家公司上涨，2家公司持平，50家公司下跌。

2022年以来，涨幅排名前三位的公司分别是翠微股份、金一文化和人人乐，涨幅分别为138.28%、30.58%和28.94%。

零售行业投资策略：国际形势出现局部冲突，短期金价走势上扬概率较大。

从历史上看，金价上涨有利于黄金珠宝销售毛利率的提升，从而拉动行业的整体盈利能力。

我们之前反复强调看好1H2022年黄金珠宝子板块的观点,认为黄金珠宝景气度目前仍然没有出现明显下降的趋势。

尤其是以黄金销售为主的各类黄金珠宝公司，短期仍然有脉冲式机会。

相反，大众消费品需求目前仍然缺乏长期的推动因素，线下零售板块仍然承压，短期建议以观望为主。

综上，我们目前最看好的还是黄金珠宝板块，且黄金珠宝公司普遍估值较低，相对较为安全。

下周建议关注：百联股份，天虹股份，老凤祥，潮宏基，华致酒行，京东。

风险分析：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。