天风期货-镍周报：锚定镍元素总量供给-220224

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（以下内容从天风期货《镍周报：锚定镍元素总量供给》研报附件原文摘录）
　　当前镍主要矛盾逐渐从结构性矛盾转向镍元素总量不足的矛盾上。从镍元素总量来看，一季度镍元素总量缺口明显，边际供给与边际需求不匹配。镍总量供应主要来源印尼镍铁和海外纯镍，受累于印尼劳动力不足、电力进度较慢等因素，印尼产能释放较慢。其次，海外纯镍不断受疫情、罢工等因素扰动，产能释放缓慢，叠加全球镍豆产能较少，预计短期内海外纯镍供给补充有限。 　　高冰镍作为调节镍产业链结构性矛盾的关键，根据测算，至少月产能万吨级才能开始逐步缓解当前镍板供应紧张的问题，然而，即使镍结构性矛盾得到缓解，镍元素总量紧张的矛盾也难以缓解。我们预计5月前后，随着印尼镍铁产能的逐步释放，镍元素总供给的矛盾可以逐步得到缓解，叠加大概率5月前后高冰镍实物放量，镍元素结构性矛盾也能够逐步得到缓解。 　　风险提示：1.印尼镍铁产能释放超预期；2.能耗双控加码；3.不锈钢终端消费不及预期。