国信证券-三七互娱-002555-2021年业绩预告点评：盈利超市场一致预期，新品及出海表现良好-220224

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业绩超越市场一致预期，Q4表现良好公司发布业绩预告，预计21年全年实现归母净利润28.0-28.5亿元，同比增长1.41%-3.23%，超越市场一致预期（wind一致预期归母净利润为26.5亿元），对应EPS为1.28-1.30元；扣非净利润为25.5亿元-26.0亿元，同比增长6.61%-8.70%；其中Q4归母净利润为10.8-11.3亿元，同比增长116-126%，继续保持高增长趋势。

新品及出海表现良好1）公司年内新品《斗罗大陆：魂师对决》《荣耀大天使》《绝世仙王》《斗罗大陆：武魂觉醒》，以及全球发行的《Puzzles&Survival》《叫我大掌柜》《云上城之歌》等多款游戏表现优秀，自研布局成果不断展现；出海市场亦表现良好，已经成为国内排名领先的游戏出海厂商；2）精品化+多元化驱动之下公司研发投入不断加大、新品储备充足，SLG《代号三国BY》《代号AOE》、卡牌《代号C6》、MMO《代号3D版WTB》等产品陆续上线有望带动公司盈利能力持续提升。

风险提示：新品不达预期；版号发放晚于预期；监管政策风险等。

投资建议：看好公司长期成长潜力，继续维持“买入”评级。

我们上调21年赢利预测（上调8.7%至28.3亿元），维持22/23年赢利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为28/33/38亿元，同比增速2/16/16%；摊薄EPS=1.27/1.48/1.72元，当前股价对应PE=17/15/13x。

公司发行业务继续保持领先、产品自研表现良好，海外拓展顺利，在后续丰富新品储备释放之下有望恢复较高增速，短期受版号政策预期等因素影响股价调整较为显著赋予良好布局机会，继续维持“买入”评级。