西南证券-国联股份-603613-2021年业绩快报点评：业绩维持高速增长，工业电商龙头优势显著-220223

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事件：国联股份发布]2021年业绩快报，公司全年实现营业收入373.48亿元，与2020年同期的171.58亿元同比增长117.7%；实现归母净利润5.74亿元，同比增长88.6%；实现扣非归母净利润5.27亿元，同比增长97.2%，接近公司业绩预增公告区间上限。

各多多平台持续整合产业资源，助力网上商品交易高速增长。

一方面，多多电商平台作为垂直型自营平台，深耕细分行业，持续专注于对应的赛道，积累大量忠实用户群体；另一方面，在不断整合上下游资源后，多多电商平台有效推行核心供应商策略，以集合采购、供应链延展等方式保障货源并提高议价能力，助力交易量增长提速，从而促进营收维持高增，增厚平台利润。

顺应工业电商与产业互联网发展大势，夯实核心商业模式，探索第二增长曲线。

《“十四五”数字经济发展规划》指出到2025年，数字经济核心产业增加值占GDP比重将达到10%。

公司坚持“平台服务、科技驱动、数据支撑”的产业互联网战略核心，在交易供应链端，积极推进多多电商平台建设，横向上拓品类，纵向上延深度，夯实快速成长的第一增长曲线；同时云工厂方面，公司将推动上游企业各环节的数字化改造，助力企业产能释放及效率提升，构筑产业生态圈层。

2021年已签约20家云工厂，深入合作后，在交易端和供应链端，预计平均每个云工厂可为多多平台每年带来5-10亿收入，潜在成长空间较大。

同一产业链、供应链和价值链上的数字工厂共构链接，或将逐步实现信息流、订单流、资金流、物流上的闭环运营，数字技术服务有望构筑公司第二增长曲线。

盈利预测与投资建议。

根据公司2021年年度业绩快报披露，预计2021-2023年归母净利润分别为5.74亿元、9.2亿元、14.6亿元，年复合增速为69%，对应PE分别为69倍、43倍、27倍。

考虑到工业品电商市场广阔，渗透率仍有较大提升空间，公司为国内领先的工业B2B电商平台，产业互联网龙头企业，具备多品类竞争优势，同时兼具高成长性。

综上，我们维持“买入”评级，建议积极关注。

风险提示：行业政策风险，市场竞争加剧的风险，客户转化不及预期的风险，战略推进不及预期的风险。