华西证券-中国化学-601117-2022年订单开门红，新材料实业即将进入爆发期-220222

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事件概述1，2022年2月18日，公司发布经营情况简报，2022年1月新签合同额511.54亿元，同比增长82.98%，其中国内外合同额为435.34亿、76.20亿元，分别同比增长81.04%、94.92%。

2，根据公司上证E互动与公众号公开信息，公司旗下的天辰齐翔己二腈项目2022年1月整体进入中交、投料试生产交错期，近期持续推进设备调试等工作，未来将全力冲刺项目达产。

分析判断:2022年订单实现开门红，稳增长政策与行业集中度提升利好工程主业持续成长。

根据公司2022年1月16日公告，公司2021年累计新签合同额2697.69亿元，其中国内外合同额分别为2201.16亿、496.53亿元，累计营收1377.40亿元，新签订单与收入分别同比增长7%、24%，在去年全球疫情蔓延、国内双碳政策影响投资的背景下，取得以上成绩实属不易。

2022年1月新签订单增速高达82.98%，实现开门红，充分说明公司在全球工程领域的领先实力与优异的精细化管理水平，我们看好公司新签订单还有很大成长空间，主要考虑到：1）公司多元化战略不断推进，2019年-2021年H1非化工订单占比分别为18%、25.63%、29.48%，2022年1月新签订单19个重大合同中，非化工的新能源、基础设施等领域占12个；2）海外市场将发力，公司在全球大部分地区工程市场占据优势地位，“十三五”期间海外订单占比平均30%以上，但2021年受疫情影响海外订单仅占比18%，随着特效药与疫苗助力疫情逐步消退，预计海外市场占比将恢复至正常水平。

3）双碳经济下化工等EPC项目与新能源、电力等多行业耦合的趋势增强，全国拥有综合甲级资质的化工设计院中，除中石油中石化体系外均为公司旗下工程公司，双碳政策利好公司市占率持续提升。

根据公司2020年底在手订单及2021年订单与收入数据，截止2021年底公司在手订单额为3929亿元，与2021年收入比为2.85，是未来业绩成长的保障。

公司精细化管理推动项目不断提质增效，预计工程业务未来现金流与盈利水平提升是必然趋势。

基于公司在手订单与成长空间，我们判断公司工程业务收入中期可保持15%以上的复合增速。

继续加码新材料产业布局，公司实业板块处于业绩爆发前夜。

公司目前三个新材料实业项目均在全力推进中，预计近期将逐步进入试生产阶段。

根据公司在互动平台及公众号信息，天辰齐翔己二腈项目一期设计产能20万吨，最大产能可达30万吨，2022年1月已进入中交、投料试生产交错期，近期持续推进设备调试等工作，未来将全力冲刺项目达产，此外还规划“1+N”建设方案，全力打造千亿级尼龙产业园区；2022年2月8日，华陆新材30万方气凝胶一期5万方/年气凝胶复合材料项目一次性通过试生产审查，将于2月底投产；中化学东华天业年产50万吨PBAT及配套项目一期年产10万吨PBAT工程项目已于2021年底机械竣工。

公司未来定位工业工程领域综合解决方案服务商与高端化学品和先进材料供应商，努力建设特色鲜明、专业领。