天风期货-天风期货-棉花报告:棉价或遭遇下游“负反馈”-220221-220221

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（以下内容从天风期货《棉花报告：棉价或遭遇下游“负反馈”》研报附件原文摘录）
　　整体而言，下游需求未及预期，国内棉价开始面临下游负反馈影响。策略上可考虑：棉价仍在高位区间时，建立适当底仓空单，待消费出现转势再加空。外盘观望为主。 　　现货跌幅小于期货，基差仍偏强。纺纱企业棉花库存偏低，有刚需补库需求。 　　1）内外棉价差略有扩大；2）美棉出口物流环节有所改善，周度出口装运量明显提升进口棉纱报价有所下调，但内外棉纱价差仍大幅倒挂 　　1）轧花厂棉花销售进度偏慢，新疆区域商业库存创历史新高；2）下游棉纱、棉布库存处于历史同期高位。 　　1）下游纺织企业基本复工，但新增订单偏少，企业多生产节前订单；2）从下游反馈看，纱线、坯布虽上调报价，但实际成交多有让价，纺纱仍大幅亏损；3）下游接到棉混纺订单多于纯棉订单，纺织企业将增加化纤用量、棉花需求不及预期；4）华南及华东气温偏低，不利于春夏订单接单。 　　1）巴西21/22年度种植近尾声，种植进度快于上年同期，面积及产量预期有明显增加；2）印度棉价在高位仍偏坚挺，印度可能将引进新的转基因棉花种子以提高种植效率和产量；3）本周四~周五（2月24-25日），美国农业部将召开农业展望年会，USDA将公布对2022/23年度全球、美国、中国平衡表预期及美国主要农产品种植预期，从粮棉比价看，下年度美国及全球棉花种植面积将增加。 　　1）2021年12月份美国进口纺织服装未见明显拐点；2）越南2022年1月纺织服装出口明显增长，美国是主要出口市场。 　　国内多城市发现奥密克戎本土病例，防疫压力仍较大