五矿期货-蛋白粕周报：逢低买入，M9~1价差做扩大-210731

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成本端：截至7月25日当周，美豆开花率76%，去年同期76%，美豆优良率58%，去年同期72%。

目前全美约31%的大豆处于干燥天气当中，北达科他州、南达科他州、明尼苏达州分别有30%、22%和18%的大豆处于极度干旱状态。

未来一周中西部迎来有利降雨，但西北部产区仍面临干旱威胁，关注产区天气。

供给端：上周主要港口大豆库存874.51万吨，环比增加15.6万吨，主要粮油企业豆粕库存126.18万吨，环比增加9.38万吨，主要油厂菜粕库存2.73万吨，环比减少0.62万吨。

三季度大豆到港边际减少，供给压力有所缓解，蛋白粕库存料迎来拐点。

需求端：上周终端成交积极，基差华南豆粕主力基差M09-2，华东菜粕主力基差RM09-122。

进口利润：巴西大豆进口成本4400-4450元/吨，现货榨利-100至-50元/吨。

观点小结：美豆低库存背景下，产区旱情拖累单产潜力，季节性偏多。

国内现货市场相对坚挺，基差震荡走高。

单边仍维持震荡偏多思路，豆粕9-1价差逢低做扩大。