中银国际-中科创达-300496-智能系统业绩高增长，爆发力和潜力延续-220221

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公司业绩预告同增约五成，并且多项利好之下有望再超预期。

维持增持评级。

支撑评级的要点业绩预告实现高增长。

公司发布2021年业绩预告，预计营收超40亿元（同增超50%），净利润6.4~6.8亿元（+44.3~53.3%，中位数6.6亿，同增48.8%）。

第四季度营收超13亿元（同增近60%），单季度环比增长超35%。

若剔除并购相关无形资产评估增值摊销费用（约5,400万）和股权激励费用增量（约3,200万），年度净利润有望同增68%（按中位数计算）。

公司多项业务下游景气度高企，智能汽车业务爆发力连续多季度持续，物联网有望再超预期，手机业务保持稳健增速。

智能驾驶赛道价值持续提升。

近日，百度收购专注汽车智能驾驶系统的格陆博科技，持续加码智能驾驶赛道。

公司去年也已成立自动驾驶平台公司进军智能驾驶和整车计算平台领域，凭借软件能力的固有优势提前布局景气赛道，有望通过推出面向中央计算平台架构下的智能操作系统进一步巩固公司在汽车软件领域的优势地位。

重点客户群有望扩大。

近日，公司与比亚迪围绕座舱产品开发、自动驾驶方案等方向进行深入交流并深入了解双方优势及战略规划，为后续多方面的合作建立基础。

公司已服务众多整车厂商和Tier1客户，随着产品技术打磨成熟度领先、行业经验堆积，后续突破更多头部客户机会较大。

估值预计2021~2023年净利润预测为6.7亿、9.7亿和13.5亿，EPS为1.57元、2.29元和3.18元（因业绩略超预期小幅上修2~4%），对应PE为85X、58X和42X。

公司是智能操作系统龙头，智能汽车业务驱动下连年兑现高速增长，估值正在并将继续快速消化，维持增持评级。

评级面临的主要风险下游客户开拓不及预期；研发进度不及预期。