民生证券-有色金属行业周报：稳增长加码支撑工业金属需求，钴锂涨势依旧-220220

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重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。

本周（02.14-02.18）上证综指下跌0.77%，沪深300指数上涨1.08%，SW有色指数上涨4.92%，贵金属方面COMEX黄金上涨2.16%，白银上涨1.48%。

主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动2.11%、1.27%、-2.07%、1.95%、4.45%、0.25%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.97%、-0.03%、-2.72%、-9.20%、-1.37%、-3.07%。

工业金属：发改委稳增长支持加码，工业金属高位运行。

核心观点：发改委发布《关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知》，提出加快新型基础设施项目建设，推动制造业中长期贷款较快增长，稳增长力度加码，继续看好稳增长政策下的工业金属价格。

铜方面，矿端逐步恢复，国内需求逐步恢复，库存保持低位，加上高通胀交易，支撑铜价，预计铜价保持高位震荡。

铝方面，海外欧洲能源短缺担忧持续，国内供应保持低位，节后需求开始恢复，电解铝累库放缓，铝价仍有上行空间。

电解铝周度累库9.0万吨至103.9万吨。

重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、南山铝业、索通发展、怡球资源、锡业股份等。

新能源金属：锂钴价格上行不改需求火热，1月新能源车产销量延续同比高速增长。

1月新能源车销量43.1万辆，同比增加136%，环比下降19%，延续良好表现，能源金属需求坚挺，供应仍然受限，紧张格局延续。

核心观点：钴方面，南非运输堵塞问题短期难解，供应恢复较慢，而需求仍然较强，节后钴酸锂企业开始采购补库，钴价继续冲高。

锂方面，企业检修陆续结束，供应回升，但新能源车销量较强，需求坚挺，锂供需缺口仍在，铁锂扩产持续推动锂价上行。

重点关注：华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、北方稀土等。

贵金属：市场避险情绪升温，黄金继续上行。

核心观点：俄乌关系紧张，地缘政治风险上升，市场避险情绪升温，加上美联储会议不如预期鹰派，而通胀水平高企，继续看好黄金投资价值。

俄乌关系反复，地缘政治风险难退，市场避险情绪较强，而中长期，美国通胀继续上行，实际利率处于历史低位，黄金仍有上行空间。

重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

风险提示：需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。