光大证券-2021年8月港股策略与重点推荐组合：回调过后，短线成长和长线价值的机会都已显现-210805

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多重压力下的盈利增长，是港股市场整体稳定的压舱石港股市场近期面临多方面的压力:国内经济同比增长下行的压力，海外市场疫情反复的影响，美元指数底部回升带来的资金回流美国，更重要的是，构成港股市场主体的国内互联网相关公司面临的持续监管压力。

多方面压力下，恒生指数7月收跌9.94%，市场整体处于相对脆弱状态。

但是，虽然下半年中国GDP同比增速回落，但环比有望保持增长,这将有望带动港股盈利环比继续上行，这是港股市场整体稳定的压舱石。

互联网相关龙头公司已处历史最低估值水平,已具备较好的性价比优势由于对相关监管政策的担忧，7月末外资和内资均对互联网等板块持续减持。

截止到8月4日，恒指26426点，较2020年3月最低点只高出25%，TTMPE估值为11.9倍。

考虑到近两年加入指数有诸多高估值公司如阿里、美团等，恒生指数当前的估值水平并不高，甚至有一定的低估。

典型如腾讯控股TTMPE已回落至20x，在2008年金融危机、2012年市场低迷、2018年游戏版号审核压力下，都未出现过低于20倍的估值水平。

此外，其他多个板块的龙头公司也出现不同程度的调整，大幅回调后相比A股、美股市场，已具备较好的性价比优势。

短期的交易波动风险仍然存在，长期的投资价值已经凸显短期来看，反垄断措施的间歌性出台，对交易层面仍有影响。

就目前形势发展来看，我们很难说相关的监管措施已经完全出台，政策的底部或还未显现，这在交易层面会带来较大的压力，一方面相关公司股价存在继续下行的风险，另一方面在政策真正见底之前，投资者的持仓信心也会受到较大影响，稍有反弹就会有卖出压力。

长期来看，由于互联网公司近期的股价调整，投资价值已经凸显。

我们比较确认的是，监管意图不是遏制互联网企业做大做强，未来政策大概率是倾向于规范行业发展而非颠覆行业。

规范后的互联网公司未来仍将是中国经济最具潜力、最有活力的一部分。

此外，从美股的经验来看，互联网公司也面临过多次监管压力，但业务拆分的风险和概率较低，多数公司在规范后依然蓬勃发展，再次焕发生机。

目前港股互联网巨头们在监管压力下，出现了历史上少有的低估值水平，这对长线资金来讲，都是难得的买入时机。

投资建议:由于并未见到显著的政策底信号，港股市场短期或维持震荡。

配置上，相对短线资金可买入稀缺成长但被市场情绪错杀的标的，如云计算、电子、医药及物业相关板块;相对长线大资金可逐步介入互联网相关的公司。

光大港股八月重点推荐组合:中海物业(2669.HK)、香港交易所(0388.HK)、泡泡玛特(9992.HK)、思摩尔国际（6969.HK)、华润啤酒(0291.HK)、颐海国际(1579.HK)、舜宇光学科技（2382.HK)、丘钛科技(1478.HK)、金蝶国际(0268.HK)、明源云集团控股（0909.HK)、中国通信服务(0552.HK)、锦欣生殖（1951.HK)。

标的详细情况及逻辑请参见正文。

风险分析:1、通胀超预期回升;2、海外市场波动加大;3、中美关系波动。