国信证券-专题报告：疫情后时代消费倾向探讨，关于城镇居民和农村居民的分化-211206

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主要结论从2020年以来我国城镇和农村居民收入和支出细项数据对比来看，关于消费倾向有以下几个结论：（1）疫情发生后，城镇居民和农村居民的消费倾向都明显下降；（2）2020年一季度疫情冲击最严重的时候过去后，城镇居民和农村居民的消费倾向都逐渐回升；（3）和城镇居民相比，农村居民的消费倾向回升更加明显；（4）2021年三季度，农村居民收入下滑较多，支出相对平稳，带动农村居民的消费倾向大幅超过疫情前。

疫情影响生活方式新冠肺炎疫情以来，我国居民支出收入占比出现明显下滑，显示新冠疫情对居民生活方式影响较大。

分项来看，支出收入比的大幅下滑，主要体现为2020年支出下滑速度明显超过收入。

支出下滑超过收入，消费倾向明显下降，我们认为主要原因包括：（1）被动因素，疫情防控政策限制了部分消费；（2）居民预防性储蓄，主动下调支出。

2021年城镇居民和农村居民生活方式分化2021年以来，农村居民单季支出收入比率已经超过疫情前历史同期，但是城镇居民仍存在一定的差异。

对于城镇居民和农村居民支出收入比边际变化的差异，我们认为主要是两个原因：（1）疫情对农村生活方式的影响明显下降。

城市人口较集中，防疫政策更加严格，对城镇居民的生活支出被动影响更大。

农村地区地广人稀，随着我国新冠肺炎病例的明显减少，生活方式恢复较快，收入和支出增速都恢复明显；（2）农村居民2021年第三季度收入下滑更明显。

风险提示疫情反复。