渤海证券-金融工程CTA策略专题报告之八：以道氏理论为基础的顺势、整理体系-171229

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        核心观点：
        查尔斯·道把市场行情分为三种，第一种为长期趋势，走势最重要，持续时间长达数年。第二种走势中期趋势，持续时间为数月。第三种走势较不重要，表现为每天后短期几天的波动。我们的目标主要是在第二种中期趋势走势中获利，把顺长期趋势的中期行情定义为顺势，把逆长期趋势的中期行情定义为整理。
        维克托·斯波朗迪使用趋势线、123法则、2B法则作为工具来应用道氏理论，而从易于量化的角度，我们使用长期均线、唐奇安通道、盈亏比为工具应用道氏理论。
        设置策略暂停模块。使用类似布林线的思路，根据策略过去一段时间的均值与方差，构建一条仅向上跟随不向下波动的线策略暂停线。当策略净值曲线跌破策略停止线时，暂停策略运行，同时设置交叉位置为策略重启点，当策略净值曲线重新回到策略重启点时，重新启动策略运行。
        使用固定百分比法建仓。当止损使用一定的ATR比例时，使用固定波幅仓位管理方法更合理，当使用一定的技术止损点位时，使用固定百分比仓位管理方法更合理。
        整理交易的适用范围、交易次数、预期收益等均不如顺势交易。两者具有一定的互补性，但不是完全互补。当整个商品期货市场表现较差时，整理交易和顺势交易表现均不理想，如2011年和2013年。
        组合策略胜率为38.53%，盈亏比为1.20，年化收益17.38%，最大回撤22.40%，夏普比率0.83。历史十二年测试中，两年收益为负，2011年表现最差，2016年表现最好。