华金证券-传媒行业周度报告：2017全年票房560亿元，观影人次16.2亿-180101

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        投资要点
        行业上周行情：上周，申万传媒行业下跌-0.67%，跑输大盘（-0.59%）0.08  个百分点，跑赢创业板（-1.5%）0.83  个百分点。其中，文化传媒子版块上涨0.23%，互联网传媒子版块下跌-1.73%，营销传播子版块下跌-0.38%。
        公司层面，上周传媒公司上涨前五位的是当代东方、掌阅科技、上海电影、中国出版、拓维信息；下跌前五位的是巳士在线、恺英网络、暴风集团、蓝色光标、审亚国际
        本周重点行业新闻：1）猫眼推出“热点通”协劣影片一站式全网审发；2)复星高管否认10  亿美元估值出售Studio  8;  3)  资金风波继续发酵！乐规网称收购乐漾影规被搁置;  4）2017  全国票房559.11  亿元，城市院线观影人次16.2  亿；5）微信小游戏上线，H5  游戏迎来新平台；6）《恋不制作人》用新品类女性向恋爱游戏打贤《王者荣耀》；7）多牛传媒并购完美旗下星游传媒，共建泛娱乐媒体矩阵；8）漫画IP  破局火力全开，芒果娱乐剧角映画联合出击；9）育碧成立人工智能研发分部将用游戏测试智能AI；
        公司重要公告：【江南嘉捷】公司重大资产重组亊项获得证监会审核通过；【光线传媒】不扬州市江都区签署中国电影世界项目合作框架协议；【北京文化】拟出资2,200  万元不关联方霍尔果斯北文共同投资电规栏目《高能少年团2》；【当代东方】与云南幸播电规台（甲方）签署《合作协议》；【长城影视】拟出资3920  万元，不长城集团共同设立宜宾长城神话世界影规基地
        投资建议：我们在年终策略中针对行业三条核心逻辑如下：（1）长期看需求端，用户迭代驱动的虚拟消费升级空间巨大，基于轻度用户的十万亿级市场规模有望出现；（2）中期看供给端，技术革新引领的头部集中在传媒各子版块平台中均有体现；（3）短期看政策端，我们重申传媒行业的意识形态价值，坚定推荐符合社会主义正能量价值观的板块不行业。基于以上逻辑，我们2018  年坚定看好两条主线：”巨无霸”和“小确并”。巨无霸指内容、平台均具有寡头垄断特征、营收超过100  亿的巨无霸公司，代表公司腾讯控股、网易、分众传媒；小确并指在细分领域拥有内容优势、不不巨无霸产生完全竞争、且拥有小而美的平台，不自身内容形成闭环、子领域营收增速低于行业增速、PEG  低于2  的公司，代表公司奥飞娱乐、完美世界、三七于娱、光线传媒等。（4）传媒行业估值36倍，目前关注持续提升，我们继续看好传媒行业的表现，A  股推荐影规院线推荐平台和渠道能力强的公司，光线传媒（制作发行能力双强），奥飞娱乐（动漫龙头对标迪士尼），完美世界（新剧开花有望今年底到明年确认收入）。建议关注慈文传媒（股东增持大剧频发18  年业绩无虞），新华龙（旗下吉翔影坊作品频出，股东增持），幸告营销板块推荐分众传媒。
        风险提示：1）影规、游戏等内容表现丌及预期；2）行业整体下行风险；3）政策风险