中泰证券-策略周刊：大波动下紧抓高端制造机会-210808

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本周话题：调入港股通/陆股通对股价走势有何影响？生效日前后，沪、深两市港股通新增纳入标的具有明显超额收益。

我们对2014年11月至今被纳入港股通的港股进行研究分析，发现相对收益主要是围绕正式生效日前后演绎，而非披露日。

因此，我们认为进入港股通一定程度上利好港股。

生效日前后，陆股通新增纳入标的具有一定超额收益，生效日前收益大于后收益。

我们分析了2014年起被纳入陆股通的标的进行研究，发现多数标的在生效日前后录得了一定的超额收益，但幅度小于港股通。

因此，我们认为：进入陆股通一定程度上利好A股，幅度略小于港股通。

分年度来看，市场指数表现较差时，基于纳入港股通/陆股通的策略表现更好；市场指数表现较优时，基于纳入港股通的策略依然具有具有一定超额收益，纳入陆股通的则不再具有超额收益。

以涨跌幅平均值分别计算2017-2021年纳入港股通股票前后一个月的相对收益表现：在恒生指数表现较差的2018年，该策略相对收益率13.32%表现最好；而在恒生指数表现较优的2019年，该策略相对收益率-5.67%表现最差；同样的以涨跌幅平均值分别计算2017-2021年纳入陆股通股票前后一个月的相对收益表现：在A股大盘指数表现较差的2018年，该策略相对收益率19.38%变现最好；在A股大盘指数表现较优的2019年时，该策略相对收益率-30.94%表现最差。

市场展望：大波动下紧抓高端制造机会近期市场波动加大充分印证我们下半年投资策略报告的观点，在市场大波动背景下，需自下而上选择景气赛道中的个股方可获得超额收益。

展望后市，我们仍然认为权益市场在大波动下完成结构性行情的走势。

核心理由如下：（1）市场对于下半年流动性预期存在反复，一方面美联储边际收紧预期仍然存在，另一方面全球疫情仍然蔓延，新的变异毒株使得疫情更具有不确定性，全球经济复苏存在受阻风险。

7月份我国央行全面降准，预防全球流动性未来带来的重大不确定性。

（2）近期国内政策频出，短期市场风险偏好大幅波动，影响市场情绪。

尽管站在中长期的角度看，我们认为有助于资本市场健康发展。

不确定性是造成下半年权益市场大幅波动的核心矛盾。

从中泰策略的角度出发，细分景气行业的选择对超额收益尤为重要。

我们仍然维持2021年全年策略报告的观点不变，即“大国重器，制造强国”。

我们挑选出的最好的景气赛道是高端制造业。

首先，政策大力支持，未来15年是我国制造业，尤其是高端制造业崛起的时代，包括新能源汽车、半导体等产业链将会得到政策和产业资本的大力支持；其次，从微观行业的数据看，包括新能源、军工等版块订单、业绩预期等均不断超市场预期。

我们重点推荐新能源产业链（光伏、风电、储能、新能源汽车）、半导体等科技制造、军工、高端装备制造业等赛道。

风险提示：经济增速不及预期风险。

研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。