华创证券-【策略晨报】一策：金融地产未央，大众消费接力-180109

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        策略点睛
        本周归来市场延续放量上涨之势，沪指七连阳后站稳3400  点，两市量能创下近两月新高。从时间上来看，今年的春季行情比以往来的更早一些。在前期报告中，我们已经对春季行情的促发因素与市场特征做了详细讨论。复盘结果显示，春季行情的主线通常集中在高贝塔板块，细化到行业来看，化工、建材、轻工的胜率最高，其次是采掘、有色、建筑、非银、军工等。通过观察股债风险溢价走势不难发现，每年年初至两会期间，核心股指的风险溢价水平都会出现明显下行。这说明在年初经济走势不明晰、监管基调尚未落地的背景下，市场走势主要由乐观情绪所主导。
        拉长时间区间来看，一方面，市场在一季度的整体表现相较春季躁动期会大打折扣；另一方面，春季行情中表现优异的行业，在后期通常将出现显著分化。以上现象说明春季躁动过后，资产价格终将向基本面回归。对于配置而言，这意味着除了“看短做短”参与春季行情之外，围绕基本面趋势布局是风险偏好提升之际的必要选择。年初以来，虽然各板块录得均衡普涨，但风格上依然呈现大盘蓝筹（大市值、低估值）与绩优股领涨的格局，再次印证了我们围绕业绩确定性与市值因子布局的观点。
        行业选择方面，除了金融地产龙头与部分周期品种（石油石化>有色金属>黑色商品）外，我们重点推荐大众消费领域的投资机会。从基本面的视角来看，虽然当前宏观经济复苏依旧无法证伪，但短周期的不确定性以及PPI  向CPI  端的传导确在真切浮现。不论是国际油价还是国内食品价格，经济“胀”的特征都在逐日显化。测算结果显示，大众消费是唯一既受益于通胀预期升温，又对经济景气度不敏感的板块。另一方面，随着居民加杠杆确定性放缓，地产财富效应与挤出效应同时趋于弱化，未来消费行业的发展将由高端消费品“价”的提升向“量”的扩张转变。在长效机制建立和流动人口“安家落户”政策的推动下，大众消费有望接力可选消费。
        风险提示：政策推进不达预期；房价等再次出现快速上涨势头。