天风证券-英伟达-NVDA.US-CES 前哨：发布Xavier贺新年首彩，助力生态圈布局迎接无人驾驶「黄金十年」-180109

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        CES  前哨开启2018，Xavier+软件应用多拳出击完善开源生态圈
        在一年一度的重磅CES  消费电子大会上，英伟达CEO  黄仁勋带来前哨发布会，重磅发布无人驾驶车载处理器DRIVE  Xavier：芯片面积达350mm2，12  纳米FFN  制程，包含90  亿个晶体管。Xavier  采用了8  核CPU、512  核Volta  GPU，包含一个全新DLA、一个图像视觉加速器和一个8K  HDR  视频处理器，支持每秒30  万亿次运算，功耗仅30  瓦，将于Q1  发货。英伟达同时宣布了百度和德国的ZF  在DRIVE  Xavier  上的合作。
        在应用层面，英伟达不断完善自己的开源平台DRIVE  AV，此次多拳出击，发布车内AI  应用软件环境DRIVE  IX，用于人车交互方面；增强现实开发套件DRIVE  AR  平台，打造下一代AR  车载交互界面。另外英伟达还开发了VR  环境下的模拟驾驶训练系统Autosim，通过模拟训练极大的增加了自动驾驶软硬件系统的测试环境丰富性和便利性（谷歌、Mobileye  的自动驾驶系统也采用了类似的模拟强化学习训练系统）。
        硬件研发先行军，广泛布局握先发，寡头之争仍待算法突破
        我们一直强调，无人驾驶上游系统解决方案逐渐形成英伟达与英特尔-Mobileye  联盟两大竞争者。英伟达此前汽车业务主要集中在汽车显示屏和影音系统，随着L5  完全自动驾驶级别的Pegasus  平台发布，英伟达自动驾驶计算平台已经拥有行业最强大的计算性能，今年起应可看到汽车业务无人驾驶业务占比的逐渐提升，并在无人驾驶出租车等共享经济市场看到商业化雏形。随着以奥迪A8  为首的高端车型开始逐步配置L3  半自动驾驶，市场放量会对汽车业务带来明显营收贡献。
        英伟达通过统一的底层平台以及开放的上层传感器布局和自定义模块为车企和Tier  1  留出充足的可定制以及溢价空间。英伟达强调车载电脑的本地计算可靠性，在网络带宽不足或信号不好的情况下，本地硬件提供足够的算力、安全冗余和低延迟，同时保障行车数据的本地储存的隐私性。
        硬件层面算力和研发节奏上，英伟达已经成为当仁不让的先行军。去年底发布的面向完全自动驾驶L5  级别的车载计算平台Pegasus，打造“移动的数据中心”车载超级电脑。但在一直“尚显缺失”的软件层面，虽然英伟达喊出了“未来汽车将由软件定义”的目标——通过不断完善自动驾驶环境生态圈来争夺杆位，但在自动驾驶系统的核心策略算法层面的积累和研发尚没有形成足够壁垒。不过我们认为随着无人驾驶产业普及，除了硬件成本较高、功耗较大等问题会迎刃而解，完整算法解决方案也会随之落地。
        无人驾驶将迎接「黄金十年」，享受L3  加速到来浪潮
        我们认为以2020  年为界，全球将开启无人驾驶「黄金十年」。而L3  半自动驾驶水平以上的行业发展，需要整个汽车行业供应商关系的重组和整合。
        1、形成“车企+供应商+芯片巨头+打车软件+物流公司”的格局；2、共享经济下的租车、打车以及商业货运物流领域会最快落地得到应用；3、L4相对比L1、L2，单车系统零部件支出会增长470%，从545  美元升至3100美元/车。我们看到了整个行业在推动L3  半自动驾驶的加速落地，单车应用成本的显著提升之外，从L1-L4  级别的智能驾驶功能全面渗透为汽车产业带来全面的市场机会。
        投资方面：美股科技板块在年末的调仓轮动已经结束，板块会随着四季报的逐步发布完成估值切换，新年伊始进入建仓布局时点。我们强调英伟达“游戏业务稳增长+数据中心AI  爆发+自动驾驶长期接力”的三驹马车齐发力，AI  立夏开端继续朝“十年金股”迈进，重申买入，目标价280  美元。
        风险提示：无人驾驶研发进度与市场需求不及预期。