华创证券-大秦铁路-601006-12月数据点评：满负荷运行，冬季用煤旺季需求有望超预期，强调“强推”评级-180110

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        主要观点
        事件：公司公告12月数据：检修期后，公司维持满负荷运行。
        大秦线完成货物运输量3856万吨，同比增长0.39%。日均运量124.39万吨。2017年1-12月，大秦线累计完成货物运输量4.32亿吨，同比增长23.1%。
        11月运量数据公布为日均114万吨，我们即分析由秋季检修时间错位影响导致运量同比下滑，而测算检修后即达到日均约123-125万吨的水平，12月数据验证我们此前推测。
        1.冬季用煤旺季或出现超负荷。
        1、步入冬季用煤旺季，而若出现寒冬天气或造成铁路煤炭运输供需紧张。从需求端看，12月以来，北方步入冬季采暖用煤旺季，而一旦出现寒冬天气预兆，也会进一步推动电厂存煤需求从而拉动煤炭运输需求；
        从供给端看，在经历了公路治超、环保压力（环渤海地区港口禁止汽运煤）后，若出现寒冬天气，公路干线运输容易受到天气影响导致延误、阻塞，铁路运输将成为最重要的煤炭运输方式，公路运煤将会进一步回流铁路；
        从供需两面来看，冬季用煤旺季或使得大秦线或出现超负荷状态。
        2、量在价先，运价浮动机制存在应用的可能。
        2017年12月，发改委进一步推动铁路货运价格改革机制中，将铁路运输企业在基准价之上，根据市场供需情况，可以上浮的幅度从不超过10%扩大至不超过15%。如前分析，一旦运力出现供不应求，公司不排除运用运价浮动机制。若采取上浮机制，将有效增厚公司利润水平。
        3.盈利预测及投资建议：2017年147亿净利，10倍PE，5%股息率，强调“强推”评级
        根据公司业绩指引，预计2017年实现147亿净利，同比增长105%（三季报112亿净利，同比118%），对应当前10倍PE，5%股息率,具备配置价值，尤其临近年底高股息标的易受市场追捧。
        我们此前目标价11元，较现价11%空间，而一旦运价上浮，公司盈利水平将有较大增厚，对应股息率会更具吸引力，大秦铁路为华创交运2018年度金股之一，风格延续+潜在改革催化，强调“强推”评级。
        风险提示：经济大幅下滑，运量不及预期。