天风证券-迈克生物-300463-2017年度业绩预告符合预期，龙头价值凸显-180111

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        年度业绩增长符合预期，预计扣非后归母净利润同比增长20-40%
        公司发布2017  年年度业绩预告，公司预计17  年全年实现归母净利润为35,882.62—39,002.84  万元，同比增长15%--25%，预计非经常性损益对净利润的影响为1,100  万元左右，主要系委托理财收益和政府补助，扣非后归母公司利润为34,782.62—37,902.84  万元，同比增长20%-40%。
        产品线齐全丰富，未来多种新产品迭代增长，高成长具有可持续性
        迈克专注体外诊断产品开发，目前已经有生化、发光、血球、血凝、POCT、PCR、测序、血型等产品，是目前市场上布局最完善的企业之一，抗风险能力高。同时新产品不断研发出炉，2017  年8  月24  日，新的300  速发光仪I3000  已取得四川省食品药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》。预计2018  年将会拉动化学发光产品业务更快速增长，进一步扩大核心产品的竞争优势。
        化学发光产品线（A  股只有2  家有规模企业），预计未来3  年保持50%复合增速，发光试剂毛利水平约为80-90%，高毛利产品的高增长带来利润增厚。2018  年预计300  速发光仪和800  速生化仪推入市场销售，加大其在生化和发光的竞争优势，发光增长提速。
        传统产品增长高于行业增长，打包效应初现
        公司2014  年前已经开始通过集采打包模式进行销售，目前已经有超过200家集采医院，包括一些大三甲。由于公司采取集采模式，2017  年上半年，自产产品销售收入同比增长35.48%、代理产品销售收入同比增长21.34%，自产产品销售实现高速增长，远高于整体收入增速。打包模式使得代理权可以突破西南区域限制，未来会带动代理产品增长放量。
        加强区域布局，设立上海分公司，  多地设立控股公司
        2017  年9  月15  日，公司以自有资金1,000  万元在上海市投资设立全资子公司“上海迈可优生物科技有限公司”，通过设立上海子公司，开拓上海及华东片区的市场。并且近年来，公司从四川地区出发，分别在湖北、新疆、内蒙古、广州、吉林、北京等地设立控股公司。以集采模式为核心，依靠多线条的产品、优质的服务不断挖掘该区域业务的广度与深度。发展至今，销售网络逐步建成。
        维持“买入”评级
        公司基本面优秀，产品、渠道、管理层、管理模式均已达到龙头标准，2018预期高端发光推入市场，预计17-19  EPS  为0.67、0.81、1.03  元，近期迈克股价受大盘影响持续波动，调整目标价，维持“买入”评级。
        风险提示：化学发光产品增长不达预期；新产品销售不及预期；分子诊断布局效果不及预期等