天风证券-艾德生物-300685-肿瘤分子诊断佼佼者，上市元年业绩数据亮眼-180111

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        业绩预告数据亮眼，扣非归母净利润同比增长  67.9-78.3%
        公司发布  2017  年业绩预告，预计公司盈利  9300-9800  万元，同比增长38.7%-46.2%。扣非归母净利润约为  8100-8600  万元，同比增长  67.9-78.3%，公司业务稳定增长，ROS1  基因融合检测试剂盒获得日本厚生劳动省批准并进入日本医保支付，成为全球首个获批的克唑替尼伴随诊断试剂，海外市场拓展初显成效。
        近五年营收高增长，复合增长率高达  60.5%
        公司营收近五年来保持高速增长，从  2012  年的  3,815  万元增长到  2016  年的  2.53  亿元，年复合增长率为  60.5%。公司产品毛利率高，平均毛利率达到  92.5%，为公司带来丰厚的毛利额。
        肿瘤精准治疗先行者，有望享受行业红利
        公司产品主要为肿瘤精准医疗靶向用药分子诊断试剂和肿瘤化疗用药分子诊断试剂两大类，用于检测肿瘤患者相关基因状态，为临床医生制定精准医疗治疗方案提供分子诊断的参考依据。2017  年，公司新增  2  张关于肿瘤基因检测的Ⅲ级医疗器械注册证，分别用于检测人类  EML4-ALK  融合基因和  PIK3CA  基因的变异情况。
        研发实力雄厚，为公司未来发展提供强大的驱动力
        凭借雄厚的研发实力和核心技术，公司成为跨国药企阿斯利康在中国大陆的靶向诊断合作伙伴，并成为  Pfizer（辉瑞）靶向药物克唑替尼泛亚太临床试验的配套检测供应商，迅速成长为细分市场的技术领先企业。
        作为一家技术领先企业，艾德生物持续保持足量的研发投入，2016  年，公司研发投入  4,931  万元，同比增长  46.0%，占总营业收入的  19.5%。截止至2016  年底，公司拥有各类技术研发人员近  140  人，其中本科及硕士学历占公司研发人员总人数的  85%，博士及以上学历占比为  5%，研发人员数量占公司员工总数比重超过  35%，公司组成了具有较高层次和水平、人才结构合理、专业性和技术能力较强的研发队伍，为公司的新品研发和技术开发提供了人才保证。
        首次覆盖，给予“增持”评级
        公司技术成熟，产品线丰富，作为肿瘤分子诊断龙头之一，我们预计  17-19年公司营收  3.45、4.64、6.17  亿元，净利润为  0.97、1.09、1.50  亿元，对应  EPS  为  1.21、1.36、1.87  元，PE  为  76、67、49  倍，考虑到公司研发储备丰富，对标国内可比公司，当前平均  PE  为  150  倍，给予“增持”评级。
        风险提示：新技术（如基因测序）优势明显、产品更新周期缓慢、新进入者加入导致竞争加剧、终端销售不及预期等