安信证券-杰瑞股份-002353-“奋斗者”再出击提振信心，油价高涨业绩或迎反弹-180112

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        事件：公司发布“奋斗者三号”员工持股计划草案，持股计划涉及标的股票总数量不超过380  万股，约占现有股本总额的0.397%，参加本次员工持股计划的员工总人数不超过495  人。本员工持股计划的锁定期为  12  个月，在锁定期届满后的第13  个月至第48  个月，将根据相关条款分三批解禁卖出。
        点评：
        ■“奋斗者3  号”实施激励，彰显管理层决心。据公司年报，2015  年实施“奋斗者1  号激励计划，涉及公司股票1806.5  万股，2017  年实施“奋斗者2  号”激励计划，涉及公司股票135  万股，激励政策到位。我们认为，随着“奋斗者3  号”的实施，持续性的员工持股计划将充分调动公司管理层和核心员工积极性，为了公司业绩一致奋斗，提振投资者信心的同时，也充分彰显了管理层对公司未来发展的信心，随着未来全球原油供需趋于平衡，油价稳步上升，公司业绩将有望持续向好。
        ■多因素促油价回升，公司业务或迎反弹。1  月9  日，EIA  发布报告上调2018年、2019  年WTI  原油预期价格，受此提振当天油价再度上扬：截至1  月10日，布伦特油价收于69.20  美元/桶，WTI  油价收于63.57  美元/桶，再创2015年以来新高。我们认为，原油减产供求趋于平衡是本轮油价上涨的核心驱动力，去年11  月OPEC  与俄罗斯延长减产期限9  个月至2018  年年底，同时叠加美国原油库存降幅超出市场预期，为未来油价中枢稳定在每桶60-70  美金高位奠定了良好基础。油价回升驱动上游油公司提升资本支出，利好油服市场。据公司公告，公司是16  家国外厂家服务代理和分销商，与多家国外生产厂商保持采购往来，公告显示公司受益行业回暖2017  年订单增长提速。
        ■EPC  业务中标海外项目，乘“一带一路”巨轮开拓国际市场。据公告，17年7  月公司全资子公司收到中标通知，确定与  H-Young  &  Company  (EastAfrica)  Limited  组成的投标联合体中标肯尼亚  Olkaria  井口式地热发电厂2  个标段项目，中标价格合计  9450.61  万美元。公司借力“一带一路”政策，坚持全球化战略，海外业务稳定增长。随着“一带一路”的推进和公司EPC业务的拓展，有望在海外持续获得大额订单，拉动公司业绩增长。
        ■投资建议：我们预计公司2017  年-2019  年的营业收入分别为34.00  亿元、44.68  亿元、59.34  亿元，净利润分别为1.49  亿元、3.42  亿元、5.66  亿元，对应的EPS  为0.16  元、0.36  元、0.59  元。考虑到公司所处行业回暖，在手订单充足，新兴业务竞争力强，维持买入-A  的投资评级，6  个月目标价为19.08  元，相当于2018  年  53  倍的市盈率。
        ■风险提示：建议关注海外国家危机、汇率变动风险，油价下跌风险