中银国际-中鼎股份-000887-主业已成霸业，智能电动新领军企业-180108

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        公司是国内非轮胎橡胶行业龙头，主要产品有密封件、特种橡胶制品等，出货量国内第一，全球排名前列。公司先后收购德国KACO、WEGU、TFH公司，在密封系统、降噪减振底盘系统、冷却系统三大领域确定了行业领先地位，并将先进技术工艺引入国内生产，国产化带来巨大成长空间，打造全球非轮胎橡胶领域龙头。公司近年来积极开拓新能源汽车、智能汽车等领域，不断整合国内外优势资源，完善延伸产业链，收购德国AMK，获得世界先进的新能源汽车和智能驾驶核心技术，并将整合其底盘控制系统、空气悬架、底盘减振系统，为新能源汽车降噪减振提供全方位底盘系统服务。预计公司2017-2019  年每股收益分别为0.91  元、1.12  元和1.34元，给予2018  年25  倍市盈率，合理目标价28.00  元，首次给予买入评级。
        支撑评级的要点
        吸收非轮胎橡胶子领域多个顶尖企业，国产化带来巨大成长空间。公司自2008  年开始国际化战略，已连续收购5  家美国公司和德国KACO、WEGU、TFH  公司，全球非轮胎橡胶制品行业排名跃升至第18  位，业绩稳步增长。KACO  在油封领域技术水平强劲，WEGU  是抗震减噪领域领先企业，TFH  在发动机/新能源汽车电池冷却系统细分领域全球排名前三，高端品牌汽车生产商是其主要客户，公司并购后对先进技术工艺消化吸收并引入国内生产，国产化带来巨大成长空间，公司产品逐渐向高端化升级，在冷却系统、降噪减振底盘系统、密封系统三大领域确定了行业领先地位。预计随着公司海内外同步研发、生产、销售，协同效应将逐渐凸显，未来有望进一步提升市占率，打造全球非轮胎橡胶领域龙头。
        收购德国AMK  公司，切入智能驾驶核心环节。AMK  核心产品包括空气悬挂压缩机和电动助力转向系统等，下游主要客户包括奔驰、宝马、特斯拉等。国内电机厂商在伺服电机领域与国外差距较大，高起点的电机业务将显著增强公司在汽车电子领域的技术水平，获得世界先进智能汽车领域相关技术。同时公司正在积极整合AMK  底盘控制系统、空气悬架、底盘减振系统，为新能源汽车降噪减振提供全方位底盘系统服务。
        股权激励为业绩稳健增长提供动力，高管持续增持彰显强烈信心。2016年8  月，公司股权激励首次授予激励对象591  人共  1865.65  万股，解锁条件为2016-2018  净利润增长率（以2015  年为基础）为20%、40%、60%，为公司业绩持续增长提供保障。公司董事及副总经理兼财务总监易善兵、董事会秘书蒋伟坚、副总经理方炳虎自12  月以来以16.56  元-16.59元的价格增持共计33.51  万股、555.8  万元，彰显对公司发展的强烈信心。
        评级面临的主要风险
        1）外延并购整合效果不达预期；2）原材料价格持续上涨。
        估值
        预计公司2017-2019  年每股收益分别为0.91  元、1.12  元和1.34  元，给予2018  年25  倍市盈率，合理目标价28.00  元，首次给予买入评级。