太平洋证券-消费行业周报：张家界控制权集中度提高，国旅联合重组终止-180114

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          报告摘要
        行业观点及投资建议
        我们认为，当前板块估值处于相对低位，在政策助力和消费升级的大背景下，行业发展空间广阔，因此我们看好行业的中长期成长性，建议从以下几个维度选择个股：
        1、有限服务连锁酒店业龙头：目前有限连锁酒店业整体处于上行周期，经济型酒店供需改善、进入提价周期，中端酒店高速成长趋势明显，龙头公司受益明显。经营业绩改善、市场集中度提升及酒店后台的整合是一个中长期的行情，2018  年依旧看好这一板块。推荐锦江股份、首旅酒店。
        2、资源禀赋优异、业绩确定性强的低估值个股：国内一线旅游景区具备稀缺的门票资产，永续经营，市场认可度高，折旧低等特点。2017  年旅游板块整体的景气度不高，大部分个股在2016  年的基础上进一步下跌，部分龙头公司的估值达到近三四年的历史低位。黄山旅游2018  年年中黄杭高铁开通，华东地区交通便利性大幅改善，有望提升客流10%，管理效率持续提升，外延宏村有望落地，质优价低。中青旅股权划转落地，划转之后新股东光大集团相对于团中央能够从控制权和投融资等方面给予公司更大的支持，同时有望带来更加市场化的运营和灵活的企业制度，有利于公司提高运营效率公司，景区资源优质，之前受制于控制权的不确定性及激励机制不到位，外延拓展进度缓慢，未来有望加速外延，公司2018  年PE23  倍，进入配置时点。推荐黄山旅游、中青旅。
        3、免税行业龙头：中国国旅经过上半年的香港机场、首都机场和出境免税店招标，龙头地位进一步确立。后期市内免税、离岛免税扩容等相关政策的推进带来进一步扩张预期，规模效应带来溢价能力的提高以及资源整合的加速，此外三亚免税店的客流增长情况喜人，有望带来全年业绩超预期增长。继续推荐中国国旅。
        板块行情
        本期（1  月8  日-1  月12  日），消费者服务行业指数下跌0.02%，同期沪深300  指数上涨2.08%，上证综指上涨1.10%，消费者服务行业指数在24  个WIND  二级行业中排名第12；两个细分子行业涨跌互现，跌幅依次为：酒店、餐馆与休闲指数（+0.17%），综合消费者服务指数（-1.72%）。
        本周大盘在家电、食品饮料、地产、银行等板块的带动下继续保持连续上涨，从去年底以来创造出11  连阳的纪录，创业板出现回调，跌幅0.87%，市场风格偏向消费龙头白马和低估值板块。消费者服务板块本周基本持平，从个股上看，涨幅前三的个股分别为西藏旅游（+14.41%）、天目湖（+4.5%）、中青旅（+3.92%）。中青旅控股股东变更后，新股东光大集团相对于团中央能够从控制权和投融资等方面给予公司更大的支持，同时有望带来更加市场化的运营机制和灵活的企业制度，近期受到市场关注。