信达证券-国债期货卓越推：本周趋势套利策略不做推荐-180115

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        方向性策略：本周趋势策略不做推荐
        上周债券市场再度调整，5  年期和10  年期国债期货分别下跌0.12%和0.19%。周三公布的12  月CPI  和PPI增速整体符合市场预期，但油价快速上行加剧了市场对短期通胀上行幅度的担忧，另一方面外盘利率大幅走高和央行连日净回笼资金带来的流动性边际收紧也对国内债市产生负面冲击。上周五公布的社会融资和M2  增速低于预期，其中M2  增速降至8.2%的历史新低水平，增速回落幅度较贷款和社融回落更大，一定程度上金融机构去杠杆调整中对债券等标准化产品压缩幅度更为显著。
        周六银监会印发《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》（下称“4  号文”），同时印发《进一步深化整治银行业市场乱象的意见》和《2018  年整治银行业市场乱象工作要点》，明确2018  年重点整治公司治理不健全、违反宏观调控政策、影子银行和交叉金融产品风险、侵害金融消费者权益、利益输送、违法违规展业、案件与操作风险、行业廉洁风险等方面，基本涵盖了银行业市场乱象和存在问题的主要类别，同时单独列举了监管履职方面的负面清单。4  号文不仅要求2018  年3  月10  日提出2017  年工作的评估报告，并明确2018年整治工作报告的提交时间是6  月10  日和12  月10  日，时间表的安排较2017  年三三四十的时间安排来说更为紧凑。监管持续出台对债市情绪影响较大，但从细项来看4  号文限制和规范的业务主要集中在非标和贷款业务，若实施到位未来社融增速回落低于预期的概率较大，我们仍然认为目前债市处于超调状态，整体利率水平上行空间不大，建议关注后续融资增速受限下可能带来的利率水平回落。
        上周5  年期和10  年期期货活跃期货价格和自适应均线趋势均向下，本周趋势策略不做推荐。